少人路

出于一个简单的原因,对于许多顾问而言,另类投资的世界变得越来越重要-传统投资无法为客户提供理想的回报或适当的风险水平。 A总裁加里·席林(Gary Shilling)表示:“在我们的4月新闻通讯中,我们考察了整个[另类投资]频谱,这确实是人们追求更高回报的专栏,但招致这些回报的风险却更大。”加里·先令&Co.是一家位于新泽西州斯普林菲尔德的顾问和经济学家公司。 “上世纪90年代的表现之后,很多人都认为,他们赋予上帝的权利是每年20%的回报,而且如果股票不能做到这一点,那就必须有其他选择。”

在最近在投资顾问网站上进行的一项民意调查中,有74%的参与顾问表示他们为客户使用某种另类投资。最喜欢的选择是房地产工具(23%)和对冲基金的资金(19%)。另有6%的人表示他们使用了单一策略对冲基金。

房地产投资信托(REIT)可能是投资者进行房地产博弈最轻松的方式,尽管与许多其他工具一样,在可预见的未来回报可能会更低。总体而言,房地产开发商,尤其是房地产投资信托基金的发起人都指出,这种资产类别与整个股票市场缺乏关联。

“在未来的五到七年里,房地产投资信托基金预计将提供不超过其股息收益率的收益,但它们将提供比美国股票更高的收益率,而我们预计美国股票收益率将在相同的时间内达到低,低个位数匹兹堡传奇金融顾问公司首席执行官Lou Stanasolovich说道,他从1986年开始使用REIT,不再将其视为替代投资。

Ryan Beck首席投资官Joe Battipaglia&Co.指出,他的公司已减少了建议资产配置中的REIT组成部分。 “我们表达对集团的短期谨慎态度,因为我们注意到,公开交易的房地产投资信托和国债之间的收益率差在2005年已经大大缩小,这意味着我们很容易受到利率变化的影响,”他说。 “因此,我们发布了2005年的预测,即今年房地产投资信托的收益范围可能在0%至10%之间。因此,尽管您可以从5%的REIT上获得平均收益率,但您可能会遭受主要侵蚀以抵消它。风险和报酬在短期内不利于投资者,尽管在这一类别中,有一些有趣的地方,我们将继续进行监控。我们喜欢脱衣舞购物中心开发公司,也喜欢医疗保健领域的一些公司。”

如今,巴蒂帕利亚(Battipaglia)普遍认为房地产投资信托不仅是总回报投资者的一种工具,而且还是以收入为导向的一种工具。他说:“我认为房地产投资信托基金已经在多样性,历史和财务方面成为一个成熟的行业,现在,以收入为导向的投资者应将房地产投资信托基金视为其投资组合选择的一部分。”

单户住宅

认可的投资者将房地产多样化添加到他们的投资组合中的一种新方法是通过Redbrick Partners,这是一家总部位于纽约的公司,已建立了房地产投资合作伙伴关系,以投资于单户住房。该公司有两个运营中的基金,总共拥有800套房屋。据管理合伙人乔纳斯·李(Jonas Lee)称,第三家封闭式有限合伙企业有望在短期内开业,这将使房屋总数达到约2,000套。

他解释说:“从总体上讲,我们正在努力将单户住房投资制度化。”雷德布里克在费城,巴尔的摩和特伦顿等城市购买价格在60,000美元至90,000美元之间的房屋,并以房东的身份管理这些物业,目标是为基金股东保持稳定的现金流-每个股东至少投资了100,000美元-不仅仅是资产增值。

Lee指出:“每个人都知道拥有单户出租房屋的人,但很多人做得并不好。”他指出,投资者可能会在隔壁买房子,而不是会给他带来最佳现金流的房子,而且他通常不会考虑管理成本,包括自己的时间和税金以及空置率的波动。

他说:“财务顾问像我们一样,因为我们是单手住宅的免提方式。” “中等收入和工人阶级地区的收益比试图在曼哈顿买东西租出去或在北卡罗莱纳州的海滩房产要好得多。这些是更多的情感而不是金融投资。”

对冲他们的赌注

越来越多的投资者开始转向对冲基金,以增加投资组合的多样性。传奇金融公司的斯塔纳索洛维奇(Stanasolovich)发现,它们是他为客户使用的武器库中的一种宝贵武器,尤其是在基金格式中。

他解释说:“当您使用对冲基金基金时,您选择的是一位希望能够将大量对冲基金组合到一个有意义且能显着降低风险的投资组合中的经理。” “总的来说,我们认为,对冲基金和其他投资如果运作正确,将比股票提供更高的风险调整后回报。

“但是您还必须考虑费用结构。即使您获得了15%的总回报,但当您还清所有费用时,您可能只赚到6.5%[或]到9.5%。

Oppenheimer Funds旗下的对冲基金公司Tremont Capital Management的首席执行官Robert Schulman承认:“对冲基金存在三个大问题。” “它们是昂贵的。它们不透明。而且它们不一定具有流动性-您明天不能打电话来改变主意。”

他继续说:“另一方面,有更好的风险调整收益。如果您投资于国内股票,则可以进行分散投资并从中获得少量收益,但是当市场下跌时,您就会亏损。多元化可能会使您的损失减少一些,但美国国内股票的多元化并不能给您带来太多收益。对冲基金是真正的分散资产。他们的行为与传统投资组合的行为确实不同。

舒尔曼警告说:“第二个好处是,现在风险较低,我现在要讲异端。”上一次市场灾难是在1998年8月至9月之间,平均股票共同基金下跌了18%,而对冲基金指数下跌了4点,并且发生了变化。无论如何,对冲基金的风险要小于传统的股票基金。”

另一家对冲基金发行商Man Investments Inc.总裁兼首席执行官约翰·凯利(John Kelly)表示,近来确实有很大的兴趣。他说:“我不认为这一切都是由业绩决定的,因为对冲基金也同样处于低迷时期。” “我认为这只是了解什么是对冲基金。该产品有什么特点?流动资金是多少?有什么风险?我是否了解通过这样做,我真的应该看待三年的发展前景,而不是要在六个月的时间内交易并上市?”

凯利(Kelly)与顾问斯塔纳索洛维奇(Stanasolovich)就对冲基金领域中最适合个人投资者的最佳位置达成协议。他建议:“基金应该是私人投资者应该去的地方。” “除非私人投资者非常富有,否则他们不应属于个人对冲基金。”

凯利(Kelly)也同意舒尔曼(Schulman)的观点,即至少在基金资金方面,风险可能已经被夸大了。他继续说道:“有许多学术研究表明,将对冲基金纳入投资组合能够改善风险回报特征,将收益率推高一点,并将波动率压低一点,”他继续说道。

对于那些希望涉足对冲基金的人,凯利建议他们从小做起。 “显然,拥有100万美元投资组合的任何人向对冲基金投入25,000美元,都会比向对冲基金投入250​​,000美元的投资者放松得多。在他们熟悉资产类别之后,他们可能会增加一些分配,或者说:“这不适合我。””

正如凯利(Kelly)指出的那样,并不是每一项另类投资都能满足每位投资者的需求,即使最好的汽车也不一定总能取得理想的结果。

经济学家/顾问希林指出:“最近,随着收益率曲线的趋平,通用汽车灾难以及国债相对于垃圾债券和新兴市场的利差扩大,一些[另类投资]陷入了困境。” “这些事情一直在为人们赔钱。我认为很多人一直在为收益感到压力,却没有意识到他们正在承担多少额外的风险。”

与往常一样,这就是好的顾问的所在。

可以在以下位置联系幕后编辑Bob Keane [电子邮件 protected]

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