错过重点

12月30日,我正在看CNBC,当时美国银行(Bank of America)的CIO Tom McManus发表有关“ 06年增长与价值”的论文。在分析过程中,他讨论了股票Google。精明的面试官指出,谷歌是传奇的乐天堂下载经理比尔·米勒(Bill Miller)管理的莱格·梅森价值乐天堂下载的最高持股之一。是的,那个价值超过S收益的同一个乐天堂下载经理&过去15年连续500次获得P 500,是的,同一个Google,此后因其较低的市盈率,稳定的收益以及股价被低估而被称为价值投资的灯塔。 ??

备份几个星期,以参加佛罗里达州的投资顾问峰会,其中包括关于共同乐天堂下载经理所受约束风格框的小组讨论。体面的乐天堂下载经理克雷格·卡拉汉(Craig Callahan)本身就通过将乐天堂下载经理限制在Morningstar的风格框内而对投资者造成的损害进行了自我维护,从而开始了讨论。卡拉汉(Callahan)认为,要求乐天堂下载经理使共同乐天堂下载符合乐天堂下载的招股说明书的方式,对典型投资者的危害仅比安然表外会计结构的危害小。如果他按照自己的方式行事,则乐天堂下载经理可以在该特定日期自由选择适合自己口味的任何股票。乐天堂下载经理的自由!我的理财规划师们消化了卡拉汉先生的食物,这让我感到惊讶。我选择了另一种方法。我问了一个问题,实际上是一个卑鄙的嘲笑,意在压倒那个人。给计划者供电!

不是我不明白卡拉汉先生的意思。我愿意接受他的数据,该数据表明风格约束使投资者每年获得300个基点的回报。我什至接受,允许乐天堂下载经理自由选择,平均而言,将为我的客户带来更高的回报。这似乎是一件好事。我的意思是,在好与坏方程中,更多的钱通常是赢家,对吧?

错误!是的,我们的客户确实要求我们为他们赚钱。但是,他们有同样的信念,要求我们为他们减轻风险。当我不能保证三个月后仍能继续代表同一行业时,我该如何将其来之不易的美元投资于一个旨在向特定投资领域提供风险敞口的乐天堂下载?此外,当我不知道乐天堂下载经理追赶其最新一轮猛攻时,我不知道乐天堂下载的标准差可能扩大或收缩的程度时,如何调整客户的风险承受能力和预期收益率?让乐天堂下载经理表达自己的选股创造力我没有问题。我的客户和我只需要了解所选学科的框架。

让我为乐天堂下载经理和财务规划师提供一些建议。经理们,如果您发现风格框太过拘束,那就成立对冲乐天堂下载。您无需透露任何事情,如果您有任何好处,就会赚很多钱。对于计划者,请更加熟悉交易所买卖乐天堂下载。他们被要求与它们所链接的索引保持一致,并且平均可以为您的客户节省100 bps的支出。

克莱夫·霍勒顿

Spectrum Assets总裁

佛罗里达博卡拉顿

 

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