次贷

由于次级抵押贷款和垃圾债券的内爆导致整个市场的不确定性,顾问和经纪人/经纪人高管可能想考虑其乐天堂下载投资组合中的内容。无论是由您还是由其他顾问出售给乐天堂下载,在这些市场中发生的影响都会有相同的感觉,有人会认为,乐天堂下载实际上直接拥有CMO还是CDO并不重要。仅在拥有,创建,服务或评价这些证券的公司中拥有股票或债券可能足以使乐天堂下载面临投资组合损坏的风险。由于债券市场本身动荡,某些与抵押贷款支持证券或垃圾债券没有直接联系的债券可能会受到影响。那么共同基金和ETF呢?如果金融服务公司,银行或保险公司是重要的部门控股公司,明智的做法是帮助乐天堂下载准确了解他们的敞口。

如果乐天堂下载因为您已推荐而直接或间接拥有受影响的证券,则有责任注意商店。如果乐天堂下载由于另一位顾问的建议而持有这些股票,并且您可以帮助乐天堂下载了解自己的财产以及她的选择,无论是卖出,坐下还是买入更多,您至少会更好地理解她的整体资产,并且可以成为提供良好指导的英雄。

次级市场的部分问题在于产品的结构是如此复杂且如此不透明,以至于专家们都不知道这种崩溃的影响有多大。 First Pacific Advisors(FPA)首席执行官罗伯特·罗德里格斯(Robert Rodriguez)从事投资业务已有36年,他对次级抵押贷款拥有独特的见解,因为他同时经营股票和固定收益投资组合,并于两年前开始审查其债券投资组合中的任何条件不是“普通香草”。

罗德里格斯说,在2月份,穆迪的评级服务要求提供新的信息来补充其无法正常工作的模型;新数据字段之一是借款人的借贷比率。穆迪尚未在其评级模型中使用基本的贷债比率。他补充说,在3月22日的电话会议上,评级机构惠誉(Fitch)表示,其对次级抵押贷款支持证券的评级模型取决于房主的FICO评分,并假设房价会持续升值。当FPA副总裁兼投资组合经理Tom Atteberry问惠誉时,“如果房价升值保持平稳,您的模型会发生什么?”罗德里格斯(Rodriguez)说,惠誉(Fitch)对此做出回应,称该模型将开始“崩溃”。如果房价升值“负1%还是2%”?罗德里格斯(Rodriguez)在3月31日的股东信中说,惠誉(Fitch)回答说,其“模式将完全崩溃”。截至发稿时,惠誉尚未向IA提供该通话的录音,也未回应IA要求接受采访以核实该陈述的请求。

罗德里格斯继续说,他不“向评级机构购买评级”,不仅关注次级抵押贷款,而且还担心由“ Alt-A”抵押贷款支持的抵押证券-那些信用评分介于次级抵押贷款和次级抵押贷款之间的借款人根据罗德里格斯的说法,“处于或接近黄金时期”,但可能是那些以W-2为基础“不赚取收入”的企业主,“ 2006年约占抵押贷款总额的40%”。一些评级机构还为证券提供定价服务,罗德里格斯认为这些定价模型也存在缺陷。他给出了一个令人鼓舞和令人震惊的例子,其中FPA副总裁和分析师朱利安·曼恩(Julian Mann)提出了一个普通的“花园品种LIBOR次贷浮动利率证券”,被“主要定价服务”评为A3,价值为100或面值。他们将这只股票的竞标价格卖给了两个交易这些证券的经纪人,一个拒绝竞标,另一个拒绝按票面价值出价7%,比3月19日当天定价服务的面值下降93%。

次级定价影响

定价服务对次级抵押品的价值与它们在现实世界中的交易之间的差异可能导致贝尔斯登(Bear Stearns)需要在6月纾困其两只对冲基金,以及6月22日布鲁克斯街证券(Brookstreet Securities)尔湾(Irvine)破产,据路透社报道,加利福尼亚州是一些经纪人/交易商,一些乐天堂下载通过该经纪人/交易商以保证金的方式持有CMO。从理论上讲,如果这些保证金账户中的证券价值急剧下跌,则将发出保证金追缴通知;如果不满足,则布鲁克斯街的清算经纪人,富达投资子公司国民金融将清算账户。尽管富达(Fidelity)发言人亚当·班克尔(Adam Banker)不会评论有多少布鲁克斯街乐天堂下载拥有受影响的证券,甚至没有评论布鲁克斯街在National Financial拥有多少乐天堂下载账户,但他的确表示“布鲁克斯街告诉我们,其证券业务有限只能清算交易。”当被问及这些证券是按市价还是按型号进行估值时,银行家只会说:“当投资者以保证金借款购买证券时,某些合同规定适用。国家金融与乐天堂下载之间已经有明确的保证金协议,并使用信誉良好的公司对经纪账户中持有的证券进行定价,但不会透露为国家金融对这些证券进行第三方定价的公司的名称。 Brookstreet Securities的首席执行官Stanley Brooks没有回电。

同时,众议院金融服务委员会的最高代表,众议员Spencer Bachus(R-阿拉巴马州)和Reps。Paul Gillmor(R-俄亥俄)和Deborah Pryce(R-俄亥俄)引入了次级贷款改革立法,“ 《公平抵押行为法》(Fair Mortgage Practices Act)包括在全国范围内注册和许可抵押贷款发起人的条款,限制了“混合ARM的预付款处罚”,并“鼓励金融机构评估借款人在扩大信贷之前偿还抵押贷款的能力。”


电子邮件高级编辑 凯瑟琳·麦克布赖德 [电子邮件 protected].

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