垃圾中的钻石

高收益债券(那些评级低于投资等级的固定收益证券)相对于更多普通型债券产品具有某些优势。高收益或“垃圾”债券提供的利率高于国债或优质公司;它们提供更高的产量;并且由于它们与其他固定收益证券和股票的相关性较低,因此它们提供了重要的多元化收益。

高收益证券还具有更高的违约风险,更大的波动性,其发行人更容易受到经济下滑的影响。尽管如此,高收益债券仍非常受欢迎,尤其是在私募股权公司中,后者已使用这种廉价形式的债务为投机性M融资。&交易和杠杆收购。

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但是,随着近期企业垃圾债券利率的急剧上涨,麻烦可能正在酝酿之中。全球领先的债券专家之一,PIMCO的比尔·格罗斯(Bill Gross)认为,次级抵押贷款支持证券的持续困扰正在蔓延至高收益领域,警告信贷市场正面临“突然的流动性危机”。格罗斯认为,这将对私募股权交易和杠杆收购产生不利影响,因为许多债务发行已经被推迟甚至取消。

该行业中表现最好的股票之一是规模为41.4亿美元的先锋高收益基金(Pioneer High Yield Fund),该基金专注于总收益而不是当期收益,将资产分配给高收益和股票相关证券。截至2007年6月30日,投资组合经理安德鲁·费尔特斯(Andrew Feltus)拥有该基金51.6%的资产投资于高收益公司债券,而15.6%的可转换债券。 B级证券占该基金资产的一半(50.3%),其次是BB(31.0%)。

也许是近年来表现最好的高收益投资组合,规模达9.2亿美元的约翰汉考克高收益基金(John Hancock High-Yield Fund)着眼于高流动性,通常将其至少80%的资产投资于低于投资级别的证券。

截至2007年6月30日,经理Arthur Calavritinos拥有28.1%的资产投资于CCC级证券,28.4%的B级债券资产。

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