数字背后

下次当您打算投资对冲乐天堂下载或管理的期货帐户时,您可能需要咨询您的祖母。说明您要做什么,如果她了解您在说什么,您可能会有所作为。

加利福尼亚拉霍亚的经纪公司Altegris Investments是一家专门为高净值和机构客户提供替代投资的经纪公司,在对对冲乐天堂下载和考虑管理的期货产品进行尽职调查时使用“祖母测试”给客户作为投资。该公司首席信息官执行副总裁马修·奥斯本(Matthew Osborne)说:“我们希望经理们像对祖母一样描述他们的策略,而对祖母则没有冒犯。” “如果您无法以通俗易懂的方式向我描述您所拥有的优势,异常情况或市场效率低下,那么您将试图利用,您希望我如何向客户描述这一点?”

RIA和另类投资的投资者使用各种测试来评估准经理;本文将涉及其中一些。本系列的上一篇文章探讨了RIA使用替代投资的原因(2007年4月,“绘制课程“),而第二篇文章则着重介绍了顾问为客户提供获得私募股权,管理期货和对冲乐天堂下载的某些方式(2007年9月,“进入”)。

对Altegris而言,对冲乐天堂下载与托管期货尽职调查之间存在很多共通之处。该公司的祖母测试是三个P计划的一部分,这三个P计划封装了其投资方式:血统,流程和绩效。

谱系是指参与对冲乐天堂下载或管理的期货交易咨询公司的专业人员,其背景,专业知识以及所处的人群。奥斯本说:“当您投资管理期货计划或对冲乐天堂下载时,应该以与投资业务相同的方式来考虑。” “不仅仅是过去的购买记录,因为过去的表现并不代表未来的结果。您真的想投资该业务。”

生意会持续吗?您想在五年后与校长开展业务吗?同样重要的是,相关人员是否希望在五年内彼此开展业务?

奥斯本说,对于托管期货和对冲乐天堂下载,有关流程的问题类似:经理人对市场的态度是否可以重复且稳健?这就是祖母测试的来源。“重要的是,必须以简洁明了的方式阐明该策略,然后才能证明其清楚。通常,这意味着他们在执行战略时与经理坐在办公室里。”他补充说,投资者应该与推荐人以及可能投资于该产品的其他人交谈,以了解经理们是否如他们所说的那样执行其战略。

奥斯本说,对历史绩效数据的分析在一定程度上是有用的,因为它提供了一个定量的框架,用于将管理人员与其同级或适当的基准进行比较。这种比较将不仅包括绝对收益,还包括经理到达那里的途径。即收益的波动性。这些历史风险调整后收益的比较可能与点对点分析相关。

当将多个经理组合到一个投资组合中时,管理人员之间以及与基准之间的相关性分析(理想情况下是缺乏相关性)可以帮助构建投资组合。

奥斯本说:“但是,如果不与市场状况和回报归因的定性分析相结合,对历史回报流进行孤立的定量分析是有缺陷的。”他说,分析历史表现的最终目的是确定运气或技能是产生这些回报的主要因素。经理的投资过程是否会产生可重复收益的可能性?

管理期货尽职调查

如今,许多托管期货交易顾问从事定量交易,也称为基于算法的交易。其中许多被认为是“黑匣子”策略,这意味着顾问不愿透露他认为关于其交易模型的专有信息。奥斯本说,通过其研究,阿尔特格里斯学到了很多有关建筑的知识,以及强大的托管期货量化策略的要求。

具体而言,许多托管期货策略本质上都是趋势跟踪。 Altegris想知道趋势追随的时间范围。算法系统的数据输入是什么?只是价格和时间?如果是这样,经理将用于该算法的回溯期有多长?价格和时间的导数,例如移动平均线,很常见。

奥斯本说,询问量化系统如何进行回测可以生成有关模型的有趣信息。例如,进行回测的现成程序可能不如内部设计的C ++程序那么健壮。然后,您需要查看系统,平台以及输入/输出。他说,这仍然让经理掌握了许多专有算法,而且很多时候没事。

并非所有交易顾问都是量化的黑匣子。许多人是可自由支配的交易者,他们的交易决策主要基于供求关系。 (需要注意的是,全权委托交易者经常依靠计算机工具来确定交易时间。)

奥斯本说,对于全权委托交易者而言,人员因素可能比流程因素更为重要,因为投资者将赌注押在了顾问的交易能力上。奥斯本说,同样重要的是,评估全权委托交易者成功后管理越来越多资产的能力。此外,例如,即使他成功地在一家银行管理了大笔款项,他是否理解许多被管理的期货和对冲乐天堂下载投资者所具有的月收益率目标,还是他设法实现了美元盈利目标?

对冲乐天堂下载尽职调查

近年来,随着资产大量涌入对冲乐天堂下载中,对冲乐天堂下载经理的业务活动以及战略和业绩成为了尽职调查的主要重点。随着对冲乐天堂下载在全球范围内的激增,对操作的关注变得越来越重要(根据最新的估算,对冲乐天堂下载的数量已超过8,000个)。

专家们在几点上达成共识。审查乐天堂下载聘用的服务专业人员至关重要。会计师,律师,管理人员,主要经纪人是来自顶级公司还是二流公司?跳过这些服务可能对乐天堂下载及其投资者不利。

这些专业人员提供哪些服务?在这里,投资者有责任直接与提供者进行对话,以验证管理者与他们之间关系的特征。这包括准确找出它们提供的服务。两年前,贝尤管理公司对冲乐天堂下载爆炸案的负责人不仅对该乐天堂下载的糟糕表现撒谎,并用一家子公司的现金充实了其账户,还解雇了其会计师格兰特·桑顿,并“雇用”了一个新的假人组织,这是一个伪造的组织。检察官称,其中的一些负责人看上去似乎已经对该乐天堂下载的财务状况进行了审计。该公司的唯一负责人是贝尤人,而贝尤则是其唯一的客户。显然,没有任何推荐该乐天堂下载的老练投资者或顾问愿意费心去检查新的会计师事务所。

拜访准经理的办公室是一个很好的方法,可以针对更明确的尽职调查问题进行提示。员工的凝聚力如何?是否激励主要专业人员留在公司,还是有定期离职?

投资者还应该了解该乐天堂下载的管理结构。管理团队是否与投资人员分开运作?公司是否就软美元佣金的使用,个人交易和交易错误等问题制定了书面政策和程序?

奥斯本表示,另一个关键的决定是资产增长是否会导致风格偏离乐天堂下载最初的策略。 “与任何业务一样,对业务进行增长是一件好事,只要它的计划和执行得当,并且管理的质量不会因增长而受到稀释。由于资产增长,对冲乐天堂下载经理从集中多头/空头策略到多策略的变态识别可能是一个标志。您只需要进入室内并提出问题,即可确定自己是否有问题。”

当原始策略在当前市场条件下溅射或停止产生正收益时,也会发生样式漂移。即使由经理明确传达了转向不同策略的情况,对于分配给具有特定任务授权的乐天堂下载的投资者来说也可能是个问题。另一方面,如果私人投资者认为经理人具有经营业务的卓越才能,则可能会随风飘移。

私募股权尽职调查

私募股权乐天堂下载投资的尽职调查主要集中在投资团队,其策略和业绩记录上。 “我们的努力是试图确定这些非常成功的人是否成为非常有能力的投资者并为我们带来回报,”格林威治的乐天堂下载经理兼咨询公司Portfolio Advisors,LLC的常务董事Brian Murphy说,康涅狄格州。

“获得8%的回报并不难,但将您的资金复合为20%确实很困难。确实确实需要特殊的投资人才才能产生大多数人对于私募股权拥有的目标收益。这就是[乐天堂下载经理]最高的四分位数勉强做到这一点的原因。”

一位长期投资者和私募乐天堂下载代理人说,评估一个潜在的私募股权乐天堂下载团队至关重要,但是对于初次乐天堂下载与第三,第四或第五支乐天堂下载的公司而言,方法是不同的。刚加入一家新公司。他说,对于一家已经成立的公司筹集下一笔资金,重要的是要问问团队在战略方面是否有经验。

他建议:“如果是在药品领域,您希望至少看到其中一位接受过技术培训的合作伙伴,并且他们可能曾在一家大型制药公司工作过。在技​​术领域,您希望在那里的某个地方看到电子工程学位。”他说,在高科技和药品领域,一个或多个合作伙伴也应具有运营经验,这是具有监督责任的管理角色,这对他们是有益的。

他指出,首次乐天堂下载的标准是不同的,因为合伙人没有共同的往绩记录。 “因此,您想查看个人的往绩记录。”投资者必须决定是否要向没有机构投资经验的团队投入资金。

墨菲说,对于一家正在筹集第四,第五或第六只乐天堂下载的公司来说,一个重要的考虑因素是它是否保留了其投资优势。 “如果一个团队在各个方面都取得成功,并且证明了他们之间的关系具有很大的稳定性-即使他们可能在三支乐天堂下载中,而且他们确实专注于他们的空间并且他们很好地参考了,我们可以给他们一个机会。与10号乐天堂下载的某人开枪,他们失去了七个创始合伙人中的三个,并带来了一群新人。我们认为资金已经到位并且正在下降;我们认为其他人可能值得拥有。我们不想承担这种过渡风险。”

一个成熟的团体筹集后期资金的另一个考虑因素是它是否具有投资新资本的基础设施。投资者和配售代理说:“您不想看到两个人出去筹集五亿美元。” “您希望看到三到四个具有教育背景,操作背景和/或管理背景,最好是全部。”

这位投资者说,在评估私募股权乐天堂下载时,重要的是要研究该策略。既定策略是什么?这些人是否曾在先前的经验或先前的资金中证明过他们可以执行此策略?

这位投资者说,评估私募股权乐天堂下载策略的一个重要部分就是试图弄清楚自己如何脱颖而出。拿风险投资。 “从1990年代中期到今天,风险乐天堂下载的数量一直在增长,以至于很难从竞争中脱颖而出。”他列举了几个私募股权公司如何试图区分其策略的例子。

一种方法是专注于早期投资。另一个是将投资的行业限制在例如早期阶段,并且仅医疗设备,或者仅医疗设备和药物。一些集团,特别是在收购领域的集团,投资于一家公司,他们认为自己可以以诱人的速度增长,但也可以用作附加或锁定或附加收购的核心。

收购领域的一项策略是投资于成长性公司,这些公司表现出增长记录,虽然有利可图,但由于该乐天堂下载可以提供帮助,它们可以变得更加有利可图。另一方面,某些乐天堂下载不一定对快速增长且盈利的公司感兴趣;他们对那些发展缓慢但面临挑战的公司感兴趣,这些公司的管理层甚至外部投资者都感到疲倦。这些资金,包括周转专家,制定了一项计划,以振兴公司并谈判出具有吸引力的价格。


迈克尔·菲舍尔 是纽约的作家,专注于金融服务行业。可以通过以下方式联系到他 [电子邮件 protected].

 

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