IPS是答案吗?

在我的最后两个专家中’s Corner columns (“混乱和错误信息,2007年11月,以及“使用它们,但要小心,” December 2007),我们解决了有关在咨询合同中使用套期保值条款和仲裁条款的一些错误信息和困惑。在本月的专栏中,我将讨论一个有时甚至会引起更多误解和困惑的话题,即顾问使用投资政策声明的要求。

随着SEC规则206(4)-7的出现,该规则要求SEC注册的投资顾问实施并维持适合其投资咨询业务的政策和程序,注册的投资顾问必须继续认识到合规性是一个持续的过程,需要进行审查/更新/修订监管文件,披露和程序。由于法规或州法律的变化和/或您的业务运营的变化,可能需要对协议和披露声明进行审查和更新。切勿让自己对合规事宜感到沾沾自喜。监管审查问题的范围在不断扩大,变得越来越复杂,顾问必须继续审查,修改和/或增强当前的政策和程序,以避免不利的监管发现。

对于SEC注册的投资顾问,合规检查的频率和范围在很大程度上取决于委员会对顾问合规风险状况的看法。为了做好准备,律师事务所应该熟悉考试过程以及考试期间将要提出的问题。通过进行模拟考试,顾问可以更好地解决和纠正当前的缺陷,增强当前的程序,最重要的是,识别并避免那些可能导致不利的监管决定和/或执行事宜的问题。 (我一直强烈敦促顾问确保他们的模拟考试是由律师进行的,这会使考试获得律师-委托人信息的特权-该信息不会因监管机构和原告律师的营业额而受到影响。)

SEC最新的检查文件要求清单要求生成许多对大多数投资顾问来说都不熟悉或不适用的项目。尽管《投资顾问法》并不需要其中一些文件,但应适当准备咨询公司,以对适用于其业务的所有项目做出回应。否则,公司可能会面临更长和/或更频繁的SEC检查的可能性。

但是,除了不断更改适用于公司业务和代表的法律,规则和/或程序外,客户的财务状况和相应的投资目标也会发生变化。因此,作为其持续合规流程的一部分,咨询公司应同样勤于执行内部政策和程序,以避免因未能识别和确认初始和持续的客户投资适用性而导致的不利于客户的诉讼/仲裁程序。参数。

但是,咨询公司如何保护自己免受此类失败引起的不利的客户诉讼/仲裁影响?此外,顾问如何证明其制定了合理设计的内部程序,以识别和确认初始和持续的客户投资适用性参数?答案是《投资政策声明》吗?

没有!至少不像大多数顾问认为的那样,它是一份投资政策说明书,它常常是篇幅太长,太复杂,笨拙的论文,涉及各种与投资有关的信息和历史数据,其作用不仅在于迷惑客户,也不在于启发客户。这样一个全面的正式流程也很可能非常耗时,并且很可能是这么多顾问在最初和/或持续的过程中未能正确记录客户投资适合性参数的主要原因。而且,相对于承认由于投资管理过程开始后财务状况和/或投资目标的变化而引起的修改,这些文件经常被遗忘。

适合您的做法的声明

投资顾问应获取并维护某种类型的投资政策声明。但是,更长的时间并不一定意味着更好!投资顾问可以确定实施的相应文件类型的示例包括客户问卷,情况说明书,投资目标确认信和/或更正式的投资政策声明。这是一个非常简单的过程,顾问们常常忽略了“罐头”,极其复杂或模棱两可的程序,从而导致混乱,冲突和责任感。

太多次了,尤其是在诉讼和/或仲裁程序中为咨询公司辩护时,我们看到顾问沦为他们草率文件(“罐头”问卷或模棱两可的形式,它们是相互冲突的雷区)的受害者。如果客户第二天表示其目标是10%的年回报率,但在第五页上(我认为显然是文件太长),他/她只能忍受5%的本金损失,我们之间存在冲突,以至于顾问作为“信托人”在客户的目标和风险参数保持一致并获得书面确认之前,不应该开始投资管理流程。

另外,请务必小心,不要在“保守”,“适度”,“激进”,“平衡”,“增长”或其他一些非描述性的术语上标注投资的适用性或策略,而不必定义这些术语的含义。法庭或仲裁小组最有可能对顾问产生歧义。最重要的是,明确定义与此类策略相关的风险(即主要风险和波动),投资组合构成(即股票,固定收益,合并等)以及与此类策略相关的最短预期时间范围。

尽管《投资顾问法》目前未对投资顾问强加明确的适用性要求,但美国证券交易委员会认为,投资顾问负有信托责任,在考虑到其向客户提供的投资建议和/或服务是否适当的情况下,有合理的判断权。客户的财务状况,投资经验,投资目标和投资时间范围。因此,每家公司都应准备向委员会证明其有一项政策来获取(并保持)有关客户情况的足够信息,以便使该公司能够在开始和之后确定特定的建议和/或服务是否合适。 。实际上,顾问的投资程序是否适当是SEC审查的首要问题之一。

把事情简单化

我们的一般建议是使客户的“接受”过程保持简单。拥有一个新的客户信息文档,要求客户以自己的笔迹指示其风险参数和投资目标,最重要的是,客户希望对您的投资管理服务施加任何合理的限制。让客户完成并执行文档,包括书面说明,如果他/她想施加任何合理的限制。如果没有客户,请用他/她自己的笔迹注明“无”。此后,在开始投资管理程序之前,确认要由客户执行的书面投资目标或政策声明中获得的信息,或者建议客户立即以书面形式通知您,如果客户她的理解与所说的相反。此外,确认文件应建议客户,如果其财务状况或投资目标发生变化,或者如果他/她希望对资产管理施加,添加或修改任何合理限制,则应立即通知您。他/她的帐户。此后,顾问应每年向客户发送一封信,确认您继续按照其先前指定的投资目标来管理帐户,并且如果有任何更改,他/她仍然有责任向您提供建议。财务状况或投资目标,或者如果他/她希望对其帐户的管理施加,添加或修改任何合理的限制。

尽管上述建议和意见无法保证顾问在发生投资损失时不会面对不利的客户发起的诉讼或仲裁程序,但确实为顾问提供了关于其为清楚识别投资而实施的程序的第一线辩护初始和持续的参数。


托马斯·贾恰蒂 是斯塔克证券业务部主席&斯塔克(Stark)是一家律师事务所,在纽约普林斯顿和费城设有办事处,代表投资顾问,理财师,经纪人/交易商,注册会计师事务所,注册代表和投资公司。可以通过以下方式与他联系 [电子邮件 protected].

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