共同基金聚焦:公司基金会

一直以来,Charles Akre一直是市场上表现最好的股票共同基金之一(他管理了近13年的FBR Focus Fund),一直为投资者带来高于平均水平的回报,毫无疑问,Charles Akre的声誉将在他之前崭露头角。基金,阿克雷焦点基金(Akre Focus Fund)破土动工-尤其是因为他打算采用与他十多年来相同的投资策略。

选择能够提供高于平均水平的资本回报率,由杰出的经理人经营,并产生再投资机会的企业,是阿克雷(Akre)进入市场的方法的基石。这也是10亿美元FBR焦点基金从未落后于S的原因&P 500指数在任何滚动的五年期间,以及为什么该基金自1996年12月成立以来年化收益率为13%。

阿克雷(Akre)也在单独管理的帐户和多头/空头对冲基金中管理资金。他说,他渴望与股东更紧密地合作,共同建立新的共同基金。鉴于他的往绩,毫无疑问,股东也会希望得到同样的东西。

您为什么决定启动自己的共同基金?

我担任我经营该基金超过13年的子顾问,并且有很多原因导致这种关系不尽人意。最重要的是,我们希望与股东建立更紧密,更直接的关系(这是我们作为副顾问所没有的),并且我们还希望更好地控制自己的命运。

您的新基金Akre Focus Fund与FBR Focus Fund有什么不同吗?

如果同时考察这两个招股说明书,会有一些差异,但是在过去20年中,我从事投资管理业务,我发现我能够从中小型企业那里获得高于平均水平的回报上限的细分市场,并且我希望通过使用我已经使用多年的可重复性非常高的流程,使用该基金,情况同样如此。

您能描述一下这个过程吗?

在过去,一个挤牛奶的农夫的凳子即使在不平坦的地面上也可以放下,因为它的三条腿比四条腿结实。我将我们的方法称为“三足凳”,因为它具有三个组成部分,可以在任何市场上使用。第一个“支柱”是商业模式:寻找长期以来为其所有者赚取高于平均资本回报率的企业。我们正在寻找所有维护资本支出(经营业务所需的资本支出)之后可供经理使用的自由现金流。第二个“腿”就是我们所说的人员模型:我们希望看到经营该业务的人员远高于平均水平。他们需要成为杀手,但是他们也需要成为非常正直的人,在企业发展的历史中,即使他们不认识他们,他们始终为股东的利益行事,并将公众股东视为合伙人。第三条“腿”就是我们所说的再投资机会,这意味着如果企业的资本回报率高于平均水平并且拥有出色的人才来经营,我们想看看它是否有机会将其产生的超额利润再投资以继续产生高于平均水平的回报率的方式。一旦具备这三个组成部分,就可以建立复合机,覆盖图就是评估。

你会说你是一个价值投资者吗?

我们通常被称为价值投资者,但实际上我们也是成长型投资者。价值之所以进入,是因为我们说我们想要大量的投资,但我们不想为它们付出太多,如果我们对这三个大腿的判断是正确的,那么我们将购买能够持有的股票。很长的时间,只要那三个腿保持完好。如果其中一个分支或组成部分崩溃了,或者公司的商业模式发生了变化,或者经营业务的人员发生了变化,或者再投资机会消失了,那么我们将重新评估业务并可能出售它。但是我从事这项业务已经足够长的时间了,才知道这种方法或流程能够带来超出平均水平的结果,包括我刚刚退出管理的基金,该基金已经有很多年了,是一家五星级基金。

您的投资流程是否需要对持仓量进行持续且严格的监控,以确保凳子的三只脚仍然站稳?

是的,但是我们不必担心公司的收益是涨还是跌。我们避免使用所谓的“废话”。当然,您必须始终关注企业的经营状况,因为世界上一直没有任何事情能完美地运作,而且企业永远不是直线。但是管理投资组合是一个判断问题,因此从理论上讲,如果我们误解了三个大腿腿之一,则存在风险:波动性风险和资本损失风险。


查克·阿克雷(Chuck Akre)的唱片

直到2009年夏天,查克·阿克雷(Chuck Akre)还是FBR Focus Fund的副顾问近13年。以下是他管理该基金时的表现指标。阿克雷说,他将继续以类似的方式在新的阿克雷焦点基金(AKRIX)中管理资金。

有关Akre Focus Fund的更多信息,请单击 这里 或致电877-862-9556。


经历了所有这些事情之后,难道不难发现哪些企业实力雄厚,哪些企业实力不强?

这是一个非常适当的问题。在过去的十年中,我们发现一些我们认为持久的业务模型实际上已经开始瓦解。以报纸为例。十年前,有思想的投资者开始对报纸有所担忧,因为他们这一代人并没有像父母那样阅读报纸,而像百货商店这样的传统广告商正在消失。在过去的几年中,互联网使报纸大打折扣,并在最坏的情况下极大地改变了它们的商业模式。不过,可以得出的结论是,在任何时候,业务模型通常都会变得越来越好。有时很难弄清楚他们的发展方向,所以诀窍是一直在观察公司,看看他们如何重塑自己。例如,IBM在其一生中已经从事三到四个独立的业务。 American Tower也是一种出色的商业模式,已经很好地扩展了公司范围,Markel是由优秀团队经营的优秀公司的另一个例子。

您可以管理共同基金,独立管理帐户(SMA)和对冲基金中的资产。您是否对所有人都遵循相同的投资策略?

三种平台之间存在一些差异。 SMA通常拥有12到15种证券,而我们通常倾向于让那些毫无疑问的证券主导这些投资组合。通过这种方式,我们为客户提供了长期良好的服务。我们对伙伴关系使用相同的投资理念,但是我们会做更多的事情,比如我们可以并且确实会做空头寸,有时可能会使用期权或飞跃来提高头寸。合作伙伴关系旨在使客户体验与基础业务所获得的资本回报类似的结果。

市场面临什么总体挑战?投资经理应注意什么?

一个简单的答案是,在2007年和2008年以及2009年第一季度,经理人和投资者都面临着挑战,他们总体上并没有充分预期到整个世界,并且展望未来,我们的经济不会继续下降比以前更强大。当然,自三月初以来,我们的股价已经有了很大的回升,但是对于经理人来说,最大的挑战应该是管理投资组合,以减少我们所经历的市场估值的剧烈波动。在过去的18到20个月中,我们认为我们应该比过去更加重视高估(我们很少出售企业,因为我们认为它们被高估了)。但是,另一方面,很难找到好的企业,因此即使它们被高估了,我也宁愿拥有非常好的企业。

您如何看待财务顾问及其角色?

对于普通投资者来说,他们的角色极为重要,这些普通投资者在美国面对8000只股票,与世界其他地方的股票数量相同,并且知道多少共同基金。许多人没有能力做出良好的判断,因此顾问在解析所有选择并在有价值的地方展示自己的判断时,具有极其重要的作用。


萨维塔(Savita Iyer) 是目前在新泽西州的自由商业记者。可以通过以下方式与她联系 [电子邮件 protected].

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