风险民粹主义者:天使,用看跌期权和RBF控制您的风险乐天堂下载

如果天使乐天堂下载者及其顾问希望避免同样的命运,他们必须在融资结构上更具创造力。 福布斯 该杂志最近描述了风险乐天堂下载行业的现状:“一种彩票系统,很少有人发了难以置信的财富,而其他人却失去了别人的财富。”与风险乐天堂下载同行相比,天使乐天堂下载人应利用其资金来确保获得更好的乐天堂下载条件和更独特的乐天堂下载条件。

之前在本专栏中 (2010年4月),我确定了一项早期乐天堂下载条款清单条款(私人乐天堂下载“认股权”),可为天使乐天堂下载人提供 选项 确保初始私人乐天堂下载资本和应计股息的回报 如果 乐天堂下载组合公司达到了某些预定的里程碑。执行这样的选择权对天使乐天堂下载的内部收益率(IRR)具有深远的影响,我现在认为这种认沽期权是大多数天使融资的必要条件。

天使们应归功于自己增加了退出的种类,并减少了乐天堂下载中退出所花费的时间。该解决方案具有创造力,并且对替代融资条款和机制开放。最近,我一直在关注“基于特许权的融资”,这是对公司未来收入流进行放贷的过程,是增加企业使用权的另一种选择。 选择性 积极成果。

关于RBF:基于特许权使用的融资

基于特许权使用费的融资(通常称为“收入贷款”或RBF)本质上是由公司的IP(知识产权)作为抵押的债务融资,用于抵御未来收入。乐天堂下载者的票据从某个时间开始(通常为6-12个月)从公司总收入的预先协商的百分比开始按月偿还,直到乐天堂下载者收到的收益是初始收益的2到5倍乐天堂下载回。

相对于传统的A轮融资,企业家通常被视为对RBF有利,因为它们被视为对创始人没有稀释作用。此外,无需获得估值即可获得融资,使管理层可以控制公司,并且通常不需要管理层提供任何个人担保。

对于已经将高利润产品推向市场并希望扩大分销范围的公司而言,RBF可以成为实现盈利的有效桥梁。尽管公司产生了额外的运营费用,但它的负担比债务少,因为每月成本随收入而变化。公司将协商的可变成本计入其收入模型,以确保按约定的每月总收入支付给票据持有人的百分比处于可以提供足够运营资本的费率。

基于版税的收入模型也可以应用于种子期风险融资。好处是,天使乐天堂下载者享有更高的本金回报率和引人注目的乐天堂下载回报率,因为内部收益率通常超过30%。

对于天使乐天堂下载人和早期乐天堂下载人而言,这些回报方案极具吸引力,可以偿还本金,使您摆脱风险,每月现金流量,引人注目的乐天堂下载回报率以及其他形式的皮肤病。股本增幅(通常不超过1%)。

为什么不经常使用RBF

但是,RBF很少使用,充其量只占早期公司资金的很小一部分。

这是因为VC业务模型的存续取决于偶然的高倍退出。对于大型的风险乐天堂下载基金来说,如果他们的有限合伙人有机会发布两位数的内部收益率,他们就必须竭尽全力克服超过10年的2%的管理费和25%的套利。数学只是行不通。具有讽刺意味的是,将潜在收益限制为内部收益率的30%至40%的融资方法不适用于风险乐天堂下载人,但确实如此。

对于风投来说,真正的摩擦是他们减少了潜在的乐天堂下载成果。尽管IRR很高,但3倍至5倍的收益率并不能减少风险乐天堂下载人的收益,因为它们无法弥补失败者的损失。他们的有限合伙制模型的不幸结果要求他们的乐天堂下载组合追求绝对二元的结果,该结果由绝大多数“行尸走肉”和冲销组成,并希望(他们希望)有少量本垒打。这是我们经常听到风险乐天堂下载模型被“破坏”且风险乐天堂下载基金收益急剧下降的原因之一。

天使及其顾问不应效仿破碎的VC模型。相反,他们应该避开VC疲倦的模板条款表,并接受认沽期权,RBF和其他增加条款 选择性,从而实现更多的积极(和不对称)退出和乐天堂下载成果。


杰夫·约瑟夫是金融家,企业家,Prescient Advisors的首席执行官,并且是该博客的作者 www.venturepopulist.com。在以下位置发送Jeff评论,问题和专栏建议 [电子邮件 protected].

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