美元与持不同政见者:中东和北非国家的政权变化对投资者意味着什么

很少有人会不同意 罢免突尼斯和埃及领导人的起义以及他们在中东/北非(MENA)其余地区激起异议的影响,突显了那里人民的迫切愿望 民主,透明 享有更平等生活的权利。但是,所有发生的事情,更重要的是,它发生的速度也表明, 民主之路 这些国家是艰难,坎un且不可预测的,随着这些国家制定路线图,全球经济和金融市场将充满不确定性。

由于本期 投资顾问 付印时,埃及股市-中东/北非最古老,最大,最多元化的股票市场(中东和北非)地区-仍然关闭,有些人甚至担心该国可能会被取消 MSCI新兴市场指数。尽管埃及首相任命了一个看守内阁来指导该国走向自由选举,但在 利比亚 正在升级到内战的地步;石油市场的不确定性继续占据头条;以及最近在波斯湾巴林州的抗议活动包括宗派主义的方面,有可能使该地区的其他国家参与其中 沙特阿拉伯,在3月11日有网络运动煽动抗议。

正在进行中 地缘政治问题 在短期和长期都会产生影响。 当然,这对于这个故事至关重要,尤其是在利比亚处于混乱状态而沙特阿拉伯处于濒临灭绝的情况下。摩根大通资产管理公司(JP Morgan Asset Management)的市场策略师约瑟夫·坦尼厄斯(Joseph Tanious)说,仅利比亚的石油生产中断就不会造成不利影响,因为该国在世界石油生产国名单中仅排名第18位,但如果 麻烦蔓延到沙特阿拉伯,情况可能会变得更糟。

中东和北非生产 世界石油的35% 和沙特阿拉伯 是该地区最大的石油生产国。” Tanious说。 “即使每个中东和北非国家都是独特而复杂的国家,它们也有很多相似之处,例如高通胀和 高失业率 在年轻人口中,因此传染的风险很大。”

这种风险及其发挥作用的方式正在影响该地区的政治稳定和财政灵活性。

伦敦标准普尔(Standard and Poor’s)负责中东和北非地区(MENA)地区的副主任迈克·诺尼(Mike Noone)表示:“现在重要的是,一旦确定中东和北非主权国家如何应对改革,以及新政府是否有进行改革的资金。”公众将对政府施加压力,因为期望值很高,公众对改善生活水平的需求以及对食品补贴的需求增加将给这些政府带来财政压力。今年晚些时候,埃及将有一个新的政府,所以我们必须看看他们如何处理所有这一切。即使以前可能会有经验丰富的人,但是应对所有变化将是一个巨大的挑战。”

政府如何应对 抗议者的要求 没有人说,这一点也非常重要。他说,尽管海湾合作委员会(GCC)的国家债务负担和石油收入较低,可以提供补贴和社会支出,但对于石油进口国而言,事情并不那么明确。以埃及为例,在截至6月30日的本财政年度中,官方预测的财政赤字将占GDP的8.2%至8.4%,“因此,除非他们削减资本,否则他们很难找到满足需求的现金支出。”他说。

在动荡的时刻,外国投资者希望中东和北非国家的政府采取正确的行动方针。毫无疑问,该地区的动荡在短期内影响了外国投资,但本文所采访的投资者更加关注并充满希望,需要进行根本性改变以长期提高稳定性。

中东和北非“革命“获得的动力是前所未有的,完全是出乎意料的。但是,这种变化可能导致未来的外国投资无价,而那些能够实现这些变化的政府将激发投资者对未来的信心。

Saturna Capital伊斯兰投资董事兼副总裁兼Amana基金经理Monem Salam

总部位于华盛顿州贝灵汉的Saturna Capital伊斯兰投资部董事兼副总裁兼Amana基金经理Monem Salam说,中东有一句古老的格言。 每位新领导人最终都比第一个更糟。在世界不同地区的历史上已经证明了这一点是正确的,但是萨拉姆希望这次中东和北非地区的国家将证明它是错误的。

Saturna Capital伊斯兰投资董事兼副总裁兼Amana基金经理Monem Salam“在 爱尔兰,在埃及举行了一次投票,他们走上了街头,但这全都是关于2008年金融危机后脱颖而出的感觉。”萨拉姆(左)说。 “重要的是,在埃及及该地区其他地方抗议的人的平均年龄与在美国街头流浪的一代婴儿潮一代相同。他们的抗议活动为美国带来了美好的事物,同样,我们认为这对于中东和北非地区也可能发生。我们非常乐观地认为,年轻一代可以带领人们进行急需的变革。”

萨拉姆说,即使在海湾合作委员会国家,变革也是不可避免的。那些政府可能有钱花,但通过 食品补贴 他说,其他措施只是快速解决必须解决的长期问题。

萨拉姆希望看到很多 短期波动,但他希望,中东和北非地区发生宏观层面的变化时,会给他带来更大的投资机会。他说,Amana基金只投资了中东和北非地区(例如,“我们宁愿购买在土耳其拥有在中东和北非地区分布的公司,因为土耳其流动性更高且波动性较小。”),其新兴市场的风险敞口目前在东南亚亚洲和拉丁美洲。但是,展望未来,“一旦头脑冷静的人占上风,我确实认为[中东和北非]将会有长期的价值和机会,”萨拉姆说。

Nile Capital Management首席投资官兼董事总经理Larry Seruma

通过 尼罗河泛非基金Nile Capital Management首席投资官兼董事总经理Larry Seruma投资于从开罗到开普敦的所有非洲股票市场,寻找以价值交易的增长业务。

他相信自己将能够在埃及找到自己想要的东西,这是他作为长期投资者所致力于的市场,并且他认为在单个市场中,个别公司可以在更广阔,更积极的宏观背景下发挥潜力。

Nile Capital Management首席投资官兼董事总经理Larry Seruma“当。。。的时候 埃及市场开放,我们预计将看到抛售压力,这将为长期投资者创造更多的价值机会,”塞鲁玛(左)说道。 “在危机发生之前,埃及的市场交易与其他新兴市场保持一致,目前的交易市盈率为11倍。埃及市场开放后,其市盈率可能达到7倍。”

Seruma以国际商业银行(CIB)为例,该股票在埃及起义前的交易价格为2.85 P / B。他说,市场开盘时,投资者可能有机会以1.5倍的市净率或更低的价格购买它。他也喜欢 Orascom建设,该公司一半的收入来自建筑业,另一半收入来自化肥,而这个行业现在正处于高价状态,这种动态使Orascom受益。 Seruma说:“在过去两年中,Orascom的平均市盈率为15倍,但当市场开放时,其交易价格可能会低得多。”

尽管他别无选择,只能等待埃及股市开盘,但塞鲁玛和其他任何投资者一样,都在等待起义的尘埃落定,并清楚地了解新政府的样子。但是他相信埃及的一切都会好起来的。

埃及革命 发生在经济强劲的时期,埃及保留了在过渡时期可能成为潜在领导者的人的素质和力量以及已经建立的机构。” “我确实认为,埃及发生的事情将证明自己是有利的,我们将看到那里越来越强大的机构对长期投资者有利,他们可以在这种情况下进行估值。”

文艺复兴资产管理公司总经理兼前沿市场主管Sven Richter

中东和北非地区的问题自然导致这些国家以及新兴市场和前沿市场大举撤资,但是伦敦投资管理公司常务董事兼前沿市场负责人斯文·里希特(Sven Richter) 万丽资产管理公司认为,那些能够退后一步并在不同市场之间进行区分的投资者有时可以发现 价格优惠的巨大投资机会.

文艺复兴资产管理公司总经理兼前沿市场主管Sven Richter里希特(左)特别是 看好非洲。像这样的国家 尼日利亚和加纳例如,两个石油生产商都将从石油和天然气价格上涨中获利。还有一个主要的农业国家 肯尼亚 里希特说,从长远来看,这将得益于中东和北非问题带来的粮食价格上涨。实际上,非洲大陆占世界未利用耕地的一半以上,而且中国和韩国等国家已经对此进行了大量投资。非洲对基础设施的需求也很大,对该部门的投资将为未来创造更多的增长机会。

“有一个 非洲的巨大机遇 对于投资者来说,区分不同的市场并意识到每个市场的相对风险和回报非常重要。”他说。

虽然整个非洲国家将遭受 短期市场抛售Richter说,这些市场所提供的长期潜力将在适当的时候显现出来。即使在埃及,一旦股市再次开放,也可能会有机会。他说,埃及在文艺复兴时期的570万美元泛非基金中处于偏低状态,因为该公司认为,在麻烦发生之前的这段时间里,埃及的股票价格太高了。

“我们仍然拥有这些资产,但是我们曾经 体重不足很幸运,“ 他说。 “我们与他们合作的决定将取决于市场开放时事物在哪里交易,如果事物非常便宜,我们甚至可以增加风险敞口。”

但是对于里希特而言,在埃及乃至整个中东和北非地区的每笔投资都将取决于宏观层面发生的事情以及各个政府如何应对显然不会消失的问题。政府有真正的机会 解决真正的担忧 他说,这些国家的人口希望有更多的机会,希望有更多的机会成为自己国家的一部分,而他们别无选择,只能找到满足这些需求的方法。这些需求已在突尼斯,埃及和现在的中东国家中明确表达,但在撒哈拉以南非洲国家也将开始体现出来。

他说:“我们必须仔细监控每个国家,看看每个政府如何处理事情,但是很显然,各地的人们都在要求更多地参与其国家的发展。” “即使在沙特阿拉伯和科威特等地,我们也将看到更大的民主,并采取行动进行更深刻,更根本的改变,最终只会帮助使这些国家变得更强大,更具吸引力,成为投资目的地。”

阿伯丁资产管理公司投资组合经理Kevin Daly

中东和北非地区在新兴市场固定收益领域中只占相对较小的部分,但像凯文·戴利这样的投资者,他的投资组合经理在纽约市协助监管大约60亿美元的新兴市场债券。 香港仔资产管理 在伦敦,当麻烦开始出现时,他们仍迅速撤出了埃及国库券等资产。

阿伯丁资产管理公司投资组合经理Kevin Daly“我们的收益率达到了10%左右,货币相对稳定,但是当问题开始出现时,这些工具的收益率上升了,货币贬值了,它可能会进一步疲软,因此我们几乎关闭了所有的风险敞口。 2月初,当事情升温时,”达利(左)说。

大多数的中东和北非市场不提供那种 投资机会 戴利说(该公司在非洲的业务集中在南非,并且在撒哈拉以南非洲也有一些股份),但它是投资于约旦和巴林的外债的。

戴利说:“目前看来,那些政府似乎不会倒台,但是当然,仍有政权更迭的风险。”

那么,在短期内,戴利(Daly)会远离中东和北非(MENA),阿伯丁(Aberdeen)是否选择在未来进行投资将取决于现有的机会种类,但尤其是对于埃及 历届政府将是什么样子.

戴利说,中东和北非危机总体上对大多数前沿市场的债务都是负面的,这些前沿市场要么在该地区,要么可能受到高油价的溢出效应的影响。

他说:“话虽如此,除非局势蔓延到沙特阿拉伯,否则我们不太可能看到边境信贷的进一步下行压力,我们认为这种可能性很小。”    

萨维塔(Savita Iyer)是一位自由作家,并且是新泽西州Investment Advisor和AdvisorOne.com的定期撰稿人。

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