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David G. Ross,CFA
Stifel Nicolaus.
443-224-1316
[电子邮件 protected]

我们举办了船舶,LLC,包裹审计和咨询公司首席执行官Rob Martinez的电话会议,深入宣布2012年宣布的FedEx(FDX;购买; $ 82.14)和UPS(UPS; $ 71.07;买)。以下是UPS / FDX投资者的关键外来。

2012年汇率增加[是[UPS / FDX]投资者的好消息,托运人的坏消息,“由于缺乏托运人替代品,定价结构和承运人纪律的复杂性。

在我们看来,许多托运人仍然高效,所以我们认为即使通过模态优化的速率升高,我们认为节省成本的机会(主要是更多地,较少的空气)。

承运人成本增加,需率增加主要是劳动力(UPS Teamster合同)和技术,单项UPS每年花费超过1亿美元的技术,以改善客户经验,从订购跟踪到交货。

2012年空气和地面速率增加平均值误导,随着较轻的封装,在较轻的包装上捕获上下平均水平,较重的封装较重增加。根据船舶的大型客户数据库,87%的客户出货量重量不到30磅。 10%的重量为31-50磅,3%[称重]超过50磅。

我们重申了我们在两个包裹载体的股票上购买评级。

 

威廉J. Greene,CFA
摩根士丹利
212-761-4000

由于联邦快递的最后收益在9月份(捕获了今年夏天的波动和不确定性),因此已经出现了许多相对建设性/看涨的数据点,使我们能够充满信心,即FedEx的[下一个]盈利报告......将有营养评论。

(1)在宏观水平上,失业率降至9%至8.6%,自2009年3月以来的最低利率。此外,消费者信心惊讶于11月的大幅上涨,以及11月份消费者零售业的早期报告坚定。

(2)国际航空运输协会和美国机场交通协会10月货物数据显示亚洲的相对实力,为FDX的国际机票提供了良好的能力。

(3)第3季度LTL空间的盈利报告对强大定价有积极的,这应该为FEDEX努力转向运输货物的盈利能力。

(4)UPS关于第3季度收益的公众意见(在今年12月初的会议上重申))突出了亚洲的连续体积强度,欧洲持续的两位数增长,尽管宏观波动。

我们预计FedEx的FY12 EPS指南的中点将〜6.25美元(接近目前的共识)。这将是一个轻微的削减与当前的中期指导,即6.50美元/份额,低于暗示的盈利,估计为6.40美元/股票,基于我们的五年估计,我们的五年顺序变化分析。但是,在GDP和燃料上给予宏观度不确定性,我们相信FedEx将更加保守借助其前景。

也就是说,如果在股票上称为这一幅度的切割,我们会感到惊讶,因为FDX的当前前进倍数少于12倍,所以投资者已经打折了削减了FY12指导的概率。这是我们重申我们对FDX股票的关键原因,特别是对于拥有12-18个月的时间范围的投资者。

值得注意的是,基于我们概述的看涨数据点和历史季节性,FedEx可能提供高于买入和卖出方面的指导。 FDX有提供保守指导的历史。

 

托马斯R. Wadewitz,AC
J.P. Morgan
212-622-6461
[电子邮件 protected]

联邦快递(FDX)股票在9月下旬的股票上涨了较低的股权......在我们的CY2012 EPS估计的P / E中,FEDEX的估值为12.8次(与平均历史前进的P / E范围为13倍到21次)反映了我们相信的是低期望,并且对FedEx对经济增长的潜在弱点的敏感性令人担忧。在这种低期望的背景下,如果FDX在接下来的几个季度在接下来的几个季度提供固体EPS表现,我们认为在股票中有意义的上行空间......

超越潜在的近期噪声来自3Q指导,我们相信奖励风险有利于联邦快递股票。我们继续评估FDX超重。