页岩气急流

从密西西比州到宾夕法尼亚州,再到俄亥俄州再到堪萨斯州,天然气市场出现了淘金热。

在宾夕法尼亚州小威廉姆斯波特(Williamsport),人口3万,城市官员说,他们从未见过如此繁荣的经济。过去三年来,随着天然气公司涌入城镇开设店铺,在餐馆和售罄的当地酒店排起了长队,这是115个新业务创造的结果。根据美国经济分析局的数据,威廉姆斯波特现在是美国第七大发展最快的社区。

在密西西比州西南部,仅在过去的四年中,石油和天然气的勘探就创造了13,000个全职工作和超过5亿美元的薪水。在堪萨斯州中南部,这个故事没有什么不同。三年前以每英亩30美元的价格出售的土地现在卖到3,000美元,因为石油公司的官员购买了数百万英亩的矿权。

“压裂”或水力压裂,彻底改变了美国对天然气的搜寻。利用先进的技术,勘探人员不仅可以向下钻探,还可以在深部页岩中横向钻探,从而使大量未开采的天然气得以开采,从而带来税收,工作和经济重生。

咨询公司普华永道(Pricewaterhouse Coopers)于2011年进行的一项研究估计,到2025年,页岩气的回收可能会带来一百万个新的制造业就业机会。国家和行业预测公司IHS Global Insight的另一项研究发现,该地区34%的天然气采收美国现在是页岩气,从2010年的27%上升到现在,并预计到2035年将增长到60%。

所有这些新的经济活动也带来了投资机会。拥有不只一种的市场竞争方式。投资者可能选择购买切萨皮克能源公司(CHK)的股票,切萨皮克能源公司是天然气页岩市场的重要参与者,或者是像ConocoPhillips(COP)这样的传统巨头。刚刚进入市场的小型能源公司或管道供应商等服务公司是对该行业进行投资的另一种方式。

明尼苏达州德卢斯的Split Rock Private Trading的投资经理泰勒·科孔(Tyler Kocon)认为,市值低于10亿美元的小型公司拥有最大的投资机会。他喜欢国内石油和天然气勘探与生产公司Synergy Resources(SYRG),该公司只有168口井,主要在科罗拉多州,怀俄明州,堪萨斯州和内布拉斯加州运营。

Kocon说,这些公司部分具有吸引力,因为它们为大型公司提供了很好的收购机会。 “ [他们从一口井转到两口井,突然之间他们增长了100%,” Kocon说。 “这就是这些公司令人兴奋的地方。我们认为,对于像埃克森美孚这样的大公司而言,他们将自己视为绝佳的收购机会。

但是,没有经过验证的业绩记录的小型公司可能会面临更大的风险,Kocon清楚地意识到,他正在向动荡的行业投资。 Kocon说:“毫无疑问,这是我们经营的风险最高的投资组合。”

 多种风险

在这一领域进行投资时,企业业绩并不是唯一要考虑的风险。环保组织反对“压裂”,因为他们说钻井过程中使用的水正在污染地下水位并释放出甲烷(一种有害的温室气体)。水力压裂与传统钻井的不同之处在于,将井挖得更深,钻头指向侧面,以破坏页岩气穴,进而释放潜藏的天然气。在钻井过程中,数百万加仑的水被抽入钻孔中。来自水的压力有助于使页岩破碎。石油公司争辩说,当时受污染的水太深了-地表以下几千英尺-不会造成伤害,但是许多环保主义者却坚决反对。

“它的环境方面非常令人恐惧,”科孔承认。 “这是对该投资组合的最大威胁。有人第一次搞乱处置或抽水……将会破坏我们的投资组合和其他人的财产。”

但是,对环境的关注甚至不是对该投资领域的最大威胁。历史上较低的天然气价格面临着更大的威胁,并且对该行业如何展示其现有资产和未来前景提出了疑问。

得益于新的钻井技术,天然气价格已跌至10年低点。根据美国能源部统计部门美国能源信息署(EIA)的数据,2010年,美国30个州有487,000口天然气生产井。然而,所有这些新的钻探都将价格降低到了2005年的三分之一。这对那些电费更低的消费者来说是一个好消息,但对制造商来说却是喜忧参半。

一方面,曾经在海外建厂的石油和天然气公司现在又在国内建厂。此外,使用由天然气制成的产品(例如塑料)的美国公司正在看到比国际竞争对手更大的价格优势。

但是,正如高油价正在推高汽油价格和富集石油集团一样,天然气的低价也正在伤害钻井公司。纳斯达克天然气指数(XNG)在去年下降了7.1%,而S&P 500上升了约10%。结果,石油和天然气公司正在削减一些最大的天然气开采的钻探,例如从纽约延伸至西弗吉尼亚州的马塞勒斯页岩和得克萨斯州的巴内特页岩。

宾夕法尼亚州匹兹堡郊外的一家精品投资公司Snow Capital Management的投资组合经理兼分析师西蒙·罗森伯格(Simon Rosenberg)表示,他认为天然气行业“沃土”。罗森伯格解释说,有记录的第四个最热的冬天使生产商燃料过剩,但是认为天然气价格将继续下跌是错误的。

罗森伯格说:“天然气目前的交易价格比其边际生产成本低60%,比按BTU相当的石油成本低85%,远低于煤炭成本,” “从长远来看,我们认为市场力量将通过替代其他燃料来推动需求增加,并将产量降低至平衡需求的速度。”

生产商将通过削减产量来实现减排,这一过程已经开始。 “一旦供应反应明显,我们预计天然气价格将恢复,天然气勘探,生产和石油服务公司的份额也将随之恢复。”  不确定的储备

但是,对于投资者来说,最大的风险可能在于试图评估天然气的存在量以及可以提取多少利润。例如,今年早些时候,EIA削减了对Marcellus页岩中含气量的估计。在预测Marcellus拥有410万亿立方英尺的天然气之后仅一年,该机​​构在2012年1月将其预测降低了三分之二,降至141万亿立方英尺。在同一份报告中,该机构报告说总共有480立方英尺。全美国的天然气产量为10,000亿立方英尺,比之前的830万亿立方英尺减少了近一半。

这些是官方估计。一份调查报告 纽约时报 2011年6月,公司发现公司可能高估了储量的规模,并夸大了油井的生产率。更糟糕的是,通过该论文获得的数百封行业电子邮件以高度负面的眼光寻找页岩地层中的天然气。业内人士将当前对天然气前景的狂热与1990年代后期的互联网泡沫相提并论。到目前为止,有人将页岩油藏与庞氏骗局进行了比较,因为“经济学只是行不通的。”

这些行业参与者关注的焦点是戏剧本身的长期生存能力。用简单的语言来说,油井的石油和天然气消耗快于预期。对于使用“压裂”方法开采天然气的钻井现场,最初几年的生产效率很高,而后来的几年则逐渐下降。美国第二大天然气生产商切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)的一位地质学家在2011年3月告诉一位联邦能源分析师:“我们的工程师将这些油井的生产期预测为20至30年,我认为这还没有完成。被证明是可行的。实际上,当您看到生产第一年的[百分比]下降时,我本人对此表示怀疑。”确实, 时报 报告发现,在三个主要页岩地层中,不到20%的油井可能会盈利,而被调查的9,000口油井中,不到7%的油井便在7年内收回了成本。

罗森伯格(Rosenberg)一方面表示,可能很难计算美国持有的天然气量,但肯定很多。在他看来,产量下降率的数据“明显支持”行业用来确定一段时间内资源流向的预测模型。罗森伯格说:“当然不能说资源不大量存在。” “这是大于还是小于原始估计值是不重要的。” 

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