惠誉:利率上升也可能会造成伤害

人寿保险公司一直在抱怨创纪录的低利率对具有长期责任的业务线的影响,例如长期伤残(LTD)保险和长期护理保险(LTCI)单位。

罗伯特·格罗斯曼(Robert Grossman)和惠誉国际评级(Fitch Ratings)的其他分析师在一个新的“债券泡沫”中辩称,利率的快速上涨(甚至仅比2011年初的记录水平上升了2个百分点)也可能引起问题。

美联储试图通过降低利率来缓冲银行免受2007-2008年信贷冻结的影响。现在的十年期国债利率还不到2%,低于2008年底的约4%,也低于1990年代的5%至7%。

利率上升将有助于人寿保险公司为其普通账户投资组合购买的新债券和其他其他新的固定收益债券的收益,但利率上升还将降低人寿保险公司和其他投资者已持有债券的价格。分析师在报告中写道,如果他们试图在债券到期前出售债券。

分析师说:“未来加息的时机,速度和幅度对于这些风险如何发挥至关重要。” “如果政策制定者能够逐步控制向更高利率的过渡,则潜在的债券泡沫可能会随着时间推移而缩小,从而使投资者能够做出相应的调整。更突然,严重的加息将带来更大的风险。”

例如,如果利率上升2个百分点,则具有稳定BBB评级和10年期国债的美国公司债券的市值可能会下降15%,而其他具有30年期的类似债券的市值可能会下降15%。分析师表示,到期日可能会下降26%。

人寿保险公司已经在美国公司债券中投资了约2.1万亿美元,并且是此类债券中最大的投资者。

人寿保险公司通常会尝试将债券的现金存续期和预期现金流量与其债务进行匹配,以减少或消除较早出售债券的需求,而法定会计规则通常允许他们使用债券的原始账面价值而非市场价值,分析师说,在基于风险的资本计算中。

分析师说,较高的利率可以通过增加保险公司用于计算负债的折现率并降低其价值来帮助长期负债的保险公司。

分析师们说,但是一些寿险公司已经对长期债券进行了更多的投资,或者资产负债匹配计划出现了问题。

分析师表示,较早采取的将高利率资产转换为新的,低利率资产的举措可能会限制某些组织投资于新的,较高利率债券的能力。

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