年金异常:EIA + GLB> SPIA?

我的母亲给我发送了各种奇怪的电子邮件,从健康和体重提示到YouTube上关于做奇异和不自然的动物的视频。我确定你退休的妈妈也一样。但几周前,她坦率地跨过了队伍。在7MB的电子邮件中,她给我发送了一份股本年金(EIA)的法律说明书。天!

实际上,她所做的是向我发送了一封她邻居的电子邮件,该邻居恰巧是一家持牌保险代理商,该邻居正试图向她出售EIA。现在,让我说清楚一点:尽管有遗传联系,但我妈妈的确不是金融类型。因此,带有六个PDF附件和大量电子表格的电子邮件中包含她的简短说明:“他是一个非常好的人。您认为这是个好主意吗?”

在“您必须开玩笑之后”之后,我想到的第一件事就是将汉弗莱·鲍嘉(Humphrey Bogart)的台词 卡萨布兰卡:“这个家伙必须从世界各地的老年关节进入我妈妈的身边?”嘿,您需要FINRA的地方在哪里?

我品尝着鲜血,向一个前述的好人伸出援手(从里斯·威瑟斯彭那里学到的东西开始不是:“你知道我是谁吗?”)并问了一个简单的问题:“ EIA?对于收入,为什么不选择终身年金呢?”毕竟,由于风险分担,死亡率抵免等原因,终身年金是产生保证的终身收入的最便宜,最有效的方式。

las,这是有趣的地方。这位好人反驳说,购买股票指数年金与保证生活津贴(GLB)附加条款相比,实际上可以提供比单一保费收入年金(SPIA)更多的保证收入。

“是的,对”是我的直觉。他是否没有听说过我们灌输给金融学研究生的无套利关系,卖空平价和所有无自由午餐身份?哎呀,那就像是重力被逆转了,或者枫叶队赢得了斯坦利杯。

但是瞧瞧,经过反复的来回,看来他是对的。有时会出现保险定价错误。在合适的年龄和合适的人,EIA + GLB组合有时会占主导地位或在SPIA范围之内。请允许我详细说明。

环境影响评估背景

EIA(也称为固定指数年金(FIA))是已经有害的年金领域的Rodney Dangerfield。如果您通过EIA或FIA或其他某种方式对Google进行搜索,您将会发现最近针对执法人员的数十项执法行动遭到误导,这些顾问虚假陈述和误售了他们,包括偶尔的监禁!

实际上,回顾过去几年中我撰写的有关年金的许多文章,其中绝大多数都集中在具有保证终身提款利益(GLWB)附加条款,单一保费收入年金或我的学历的可变年金(VA)上。最喜欢的高级延期年金(ALDA)。我对股票指数年金的投入不多,也没有给予太多关注,部分原因是它们的可感知毒性。为什么要参与?

然而,根据LIMRA的数据,EIA在2012年的销售额为350亿美元。当然,这不像价值1,470亿美元的VA业务那么大,但肯定比2012年售出的77亿美元的即时年金要高。EIA领域的主要参与者包括Aviva,American Equity,Security Benefit和Allianz,以及其他家喻户晓的名字。更重要的是,目前约有75%的EIA买家正在选择(并为之付费)诸如GLB之类的终身收入乘员。现在该发表意见了。

从50,000英尺的角度来看,EIA + GLB的组合精炼成其经济本质,与可变年金非常相似,并具有保证的生活取款收益。在这两种情况下,客户都会将一笔款项交给保险公司,这是代表客户投资的保险费。与VA一样,保险公司会跟踪并在对帐单上报告两个数字。第一个是实际帐户现金价值,第二个是假设的收益基础。

客户只要愿意放弃一些(最初是高额的)投降费用,便可以随时访问帐户价值。相比之下,收益基数用于确定客户是否在开启骑手时的终生保证收入。他们愿意等待的时间越长,受益基数就可能越高,他们一生中可以期望得到的收入就越高。再一次,我可能会描述VA + GLWB或EIA + GLB。

是的,我知道,有了EIA,就投资分配而言,您没有太多选择,投资分配通常与S&P 500指数减去任何股息,而VA则为您提供了许多不同基金和子帐户的强大组合。是的,EIA对账户价值的增长施加了低限额和严格的参与限制,这降低了您获得超出保证最低限额的任何东西的可能性。同样,一种是证券,另一种是保险单。这些是重要但次要的细节。

我应该指出,随着保险公司继续对VA + GLWB中的子帐户设置资产分配限制,并且保单持有人获得的分配和转移资金的自由度降低,这些帐户的实际表现可能很快就变得毫无意义。和被动股指。

但是,从保险公司的会计角度来看,公司使用VA资金与EIA保费之间存在重要区别。在前者中,公司将资金放在一个单独的帐户中,并且不得不担心对冲下行风险。在后者中,公司将资金存入其普通帐户,然后不得不担心会给您增加利息。而且,尽管金融经济学可能会指出这些风险是相同的,但实际上,根据信贷公式的结构,情况可能会有所不同。

实际上,这就是为什么您偶尔会发现EIA + GLB组合提供比VA + GLWB更高的收入的原因,考虑到基础帐户,流动性准备金等的差异,这并不令人感到意外。是EIA + GLB与SPIA。

击败SPIA

下表提供了一些指示性报价,其中将EIA + GLB的保证最低收入与SPIA的保证收入进行了比较。例如,一对65岁的夫妇以50万美元专门用于购买终身年金,收入从36个月开始(也许他们打算退休)。

联合供养遗属年金的平均支付报价为每年30,390美元,只要其中两个人都活着,这就是(大约)6%的支付。现在看一下EIA栏。它为同一对夫妇每年支付31,750美元(从36个月开始),只要其中任何一个还活着,都将持续。这比SPIA大约高出5%,但也具有上升的潜力。

就是说,如果基础指数在未来36个月内表现良好(好的,更像是三重三跳),则收益基数会更高,但永远不会更少。另外,作为EIA,它提供一定的流动性并且可以兑现。当然,您必须支付高昂的投降费用,但请记住,SPIA不会为您提供任何流动性。因此,我认为这是一种异常现象,无法用信用风险或违约问题来解释,因为所有报价公司都在同一个风险分类中。

现在,此EIA + GLB>SPIA异常并非在所有年龄段都适用。请注意,在较高年龄(例如70和75岁)下,SPIA的支付支配了EIA保证的单身生活支配收入,尽管他们应该为共同生活付出很大的努力,但他们应该这样做。

不用说,这张表只是一些公司及时的快照,因此很难就一个选项主导另一个选项的确切年龄做出一般性陈述,但这确实会发生,特别是对于共同生活。

理性解释

EIA可以保证终生支出高于EIA的原因 年轻女性的SPIA和/或较长的延迟期,部分是由于资产支持EIA与SPIA,而部分是因为EIA + GLB定价具有中性和延误性。

SPIA的销售和定价基于更保守的资产以及年金的独特年龄和性别,而EIA + GLB则更松散地组织在定价范围内,并且没有针对性别进行定价。此外,保险公司假设某些投保人在将其EIA转换为收入之前会放弃其EIA,这使他们可以向其他人提供更多的收益。将所有这些加在一起,您会发现,相对于SPIA而言,年轻女性可能会获得更多收益,SPIA的定价为零重叠并已根据确切年龄进行了校准。

请记住,表中的数字仅是股权指数年金的保证支出。如果基础(S &P 500)股指在正确的时间以适当的速度上升(无论您衡量概率的距离有多远),保证的终身收入都会更高。

这是底线。如果您剔除阴暗的销售做法和15年的退保费用,对于那些愿意了解并涉足(潜在)雷场的顾问,所有这些都是令人着迷的保险主张。

现在,我想在这里保持清澈,以免引起读者怀疑我被曲棍球棒击中头部并遭受脑震荡的困扰。我并不是说股票指数年金比GLWB的可变年金更好。那是苹果与菠萝的比较。我的观点很谦虚。有时保险定价可能很奇怪。利用它。因此,在为年轻客户争取不可逆的年金之前,特别是如果您要累积退款,一定期限和保证金之前,您可能要为EIA + GLB报价。像我一样,您可能会感到惊讶。

附言不会。妈妈没有得到EIA。

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