新世界,新机遇

对于投资者而言,世界已经发生了变化,这比大多数顾问可能意识到的更多。尽管过去十年来市场和乐天堂下载发生了种种变化,但世界乐天堂下载却变得越来越大。 ING美国投资管理公司首席市场策略师道格·科特(DougCoté)喜欢称呼过去几年推动全球乐天堂下载发展的力量,原因是“结构性转变”。这些力量包括技术的广泛普及。全球制造业的崛起;全球消费者的重要性;以及能源行业的持续创新。

但是,很少有观察者意识到这些持续不断的力量对全球乐天堂下载扩张的影响程度。他们也没有意识到,在最近历史上最大的乐天堂下载衰退之后的短短几年内,这些力量已成功地将全球总产值从37万亿美元推高到73万亿美元。

科特说:“每个人都专注于我们经历的萧条,但是在我们的鼻子底下,这些变化一直在发生,现在世界乐天堂下载规模是十年前的两倍。

Coté认为,这种积极势头只会不断发展,新兴市场和前沿市场将从不可避免的潜在全球动态中受益最大。

去年,新兴市场的债务和股本属于投资者 最不喜欢的资产类别但是,从长远来看,发展中乐天堂下载体的投资机会比比皆是。这是因为这些国家或多或少拥有这一切:商品和原材料,制造业的据点,年轻人口以及消费者支出的持续增长。该支出的增长速度使得到2020年中国消费者预计将占全球消费的5%,非洲开发银行预测,到2030年,撒哈拉以南非洲的消费者支出将达到2.2万亿美元。

随着这种动态继续发挥作用,新兴市场和前沿市场中收入的增加和生活方式的改善也导致了其他类型的文化转变,从而又创造了新的投资机会。

新兴市场的利弊

作为全球文化大变迁的一个例子,请看英国研究公司海外发展研究所的最新报告。研究发现,发展中乐天堂下载体收入的增长正导致其人口中肥胖和糖尿病的发生率上升,因为传统饮食被人们放弃,而转向快餐和其他更不健康的选择。

威尔明顿信托投资顾问公司的投资策略师克莱姆·米勒说:“随着这些国家第一世界生活方式的流行,我们将继续看到令人不安的趋势。” “具有讽刺意味的是,尽管如此,但令人悲伤的是,它为例如生产糖尿病药物的公司提供了巨大的长期投资机会。”

从基本的乐天堂下载角度看,米勒认为发达乐天堂下载体,尤其是欧洲乐天堂下载体,没有机会与发展中乐天堂下载体抗衡。

美国丰富的负担得起的能源供应,尤其是天然气,吸引了外国直接投资和证券投资,并且该国正迅速从净能源进口国转变为净出口国。然而,欧洲面临许多挑战。米勒说,这些因素包括人口老龄化和高工资,而主权债务危机和随之而来的乐天堂下载衰退所带来的问题使所有这些情况更加复杂。

他说:“我相信,我们前进的唯一方向是朝着以亚太地区,拉丁美洲和非洲为首的世界。”

不过,即使在大型交易所上市,大多数大公司也不再是真正的欧洲或美洲公司。

米勒说:“例如,英国股市的很大一部分是由能源和原材料公司组成的,因此很显然,它与全球原材料价格的关系比与英国乐天堂下载的关系更大。”

欧洲如何变化

不过,更重要的是,这场危机凸显了对现有欧洲乐天堂下载模式进行根本性变革的必要性。在某些领域已经发生了明显的文化转变,这很可能激发出更具竞争性的商业模式,并为企业活动和投资创造了更好的框架。

First Eagle Investment Management的投资组合经理和高级研究分析师Giorgio Caputo表示,后危机时期最积极的发展之一是从银行主导的债务市场向机构债务市场的逐步转变。

从历史上看,欧洲的银行和企业之间有着融洽的关系,但是问题贷款仍潜伏在银行资产负债表中,而新巴塞尔协议规定了新的资本要求,“我们开始看到欧洲机构贷款市场的进一步发展,我认为这是将继续下去。”卡普托说。

举例来说,高收益债券的发行在欧洲去年已增长了近一倍,这为诸如First Eagle的全球收益基金提供了机会。欧洲破产法规的改进也使Caputo感到鼓舞,这些法规正在帮助债权人在某些司法管辖区感到更加放心。他说,在几个债权人能够行使其权利的欧洲国家中,已经取得了巨大进展。

卡普托说:“过去,监管往往会勒索高级有担保贷款人的价值,这甚至影响到了可行企业的未来,因为重组过程可能是如此昂贵且耗时。” “因此,要有一个改进的,更好控制的[破产]流程,使企业有更大的发言权,这类似于第11章为美国的业务恢复提供手段的方式,对欧洲来说是向前迈出的一大步。允许企业宣布破产,然后进行重组而不是一而就,这意味着可以将资源重定向到更具生产力的用途。”

欧洲金融创新

亨德森全球投资公司(Henderson Global Investors)股票副主管比尔·麦奎克(Bill McQuaker)同意,金融业创新绝对是欧洲旷日持久的危机带来的更为积极的后果之一。特别是在金融市场逐渐取代银行贷款作为资本来源的发展过程中,以及公司寻求资本的创新方式中,这一点尤其明显。

在过去的几个月中,一些想要获得基金资本而不是银行贷款或高收益债券的公司已经接触了亨德森,并与银行合作,利用银行的信贷网络来获得现金。来自第三方投资基金,而不是银行的资产负债表。

麦克奎克说:“这是金融业发展相当迅速的一个例子,随着时间的推移,我们应该看到公司能够获得债券融资以外的其他融资来源。” “基金经理与银行的信贷员合作,利用银行的信贷网络来确保资产质量具有吸引力的想法。而且,较小的公司通常很难获得债券融资,因此建立独立于银行的新兴贷款市场的想法是好的。”

总体而言,欧洲正在向更加制度化的资本市场体系转变 对欧洲乐天堂下载非常有前途,因为它导致更多的公平交易,而不是公司与银行之间的俱乐部式交易。

归根结底,仅靠外观上的改变就无法对欧洲有所帮助。为了使欧洲公司部门和欧洲乐天堂下载更加强大和充满活力,需要进行文化上的转变,这种转变必须更深入,更持久,并旨在提高在全球市场上的竞争力。除非对欧洲体系的核心进行更改,否则这不会发生。

欧洲仍然需要什么

卡普托说,劳动力市场的僵化一直是并且仍然是欧洲最大的问题之一,再加上欧洲大陆强大的社会安全网和繁重的官僚机构,与亚洲和欧洲更加灵活的劳动力市场相比,几个欧洲国家仍然处于劣势。美国。甚至德国仍然是欧洲最具弹性的乐天堂下载体,并且是出口部门的领导者(西班牙等国家仍处于严重落后状态),也需要认真的劳动力市场改革。

最终,即使是那些从世界上增长强劲的地方获得收入的公司,欧洲劳动力市场的刚性也会受到影响。

卡普托说:“像雀巢这样的以发达市场为基础的全球冠军通常会从新兴市场中获得很大的增长,但却为投资者提供了一个更稳定的管辖权,成为少数投资者。”但是由于现在在一些西欧国家,年轻人的失业率高达40%至50%,“问题必须涉及劳动力市场结构和投资环境,而这不仅是商业周期所驱动,”他说。 “需要进行重大的附加改革,以使这些国家成为吸引投资的领域。否则,就业机会将继续流向其他地方,欧洲大部分地区将持续存在青年就业危机。”

麦克奎克说,尽管欧洲在文化上发生了不可否认的转变,而且某些事态发展相当积极,但现在谈论任何实际或有意义的变化还为时过早,特别是因为需要进行的变革很难实现。

“但总的来说,我们的状况比两年前要好。我们不应忘记这一点,”他说。

新兴市场的挑战

去年对于新兴市场来说是充满挑战的一年,如果要吸取教训,那就是尽管人口结构有利,全球乐天堂下载趋势向好,但这些国家的市场可能并不总是存在的。

2013年,许多新兴市场国家因他们一直依靠的流动性而亏损。那笔钱去了别的地方,尽管这并不意味着它不会回来。麦克奎克说,资本外逃表明许多国家需要解决一些严重的潜在问题,并寻找其他吸引投资的方法,因为“那些十多年来一直在推动乐天堂下载增长的乐天堂下载政策已接近尾声。生活。”

例如,金砖四国(BRIC)模型得到了完善的开发和成功的利用,并给这些国家带来了良好的发展。巴西从中国对商品的需求中受益匪浅,而印度的服务乐天堂下载推动了巴西的发展。但是现在这些模型不再具有以前的效用(巴西的增长率可以忽略不计),必须对其进行修订以使这些国家迈向新的乐天堂下载增长水平。

麦奎克说:“这些国家面临的挑战是如何发展其基本的乐天堂下载模式,并实现在不同地区实现增长所需的转变,而不会损害整个增长。” “他们必须制定必要的更改,以使潜在的动力(例如新兴的中产阶级和不断发展的金融部门)能够以相同的规模交付。”

麦克奎克(McQuaker)认为,中国在将乐天堂下载从固定资产模式转变为以消费者为导向的模式时面临最大的挑战。

世界上其他发达或发展中乐天堂下载体都依赖中国作为世界第二大乐天堂下载体和全球增长的主要动力。

人们对中国从制造业乐天堂下载向消费型乐天堂下载的过渡,或以任何步伐的步伐持怀疑态度。但是荷兰国际集团的Coté乐观地认为这一转变正在发生,而且中国当局决心继续前进。它最近宣布了针对乐天堂下载增长的全面改革,并一致朝着更大的市场定位倾斜。

此外,中国最近放松了其独生子女政策,意识到人口老龄化是乐天堂下载增长的障碍。

Coté认为,中国以及包括印度和巴西在内的许多新兴市场现在所需要的是结束国家控制的资本主义并走向更大的私人资本主义。

这是一次巨大的文化转变,但却是一个必要的转变,因为尽管“该州(不仅在中国,而且在印度等其他国家)为这些乐天堂下载体提供了动力,并使体系得以运转,但我们现在开始看到该州这是这些国家需要发展的私营乐天堂下载的障碍。”科特说。 “我们希望看到的最重要的转变之一是,向更大的私人资本主义而非国家资本主义的转变,以创造更高水平的乐天堂下载增长。”

需要恢复,但也需要领导

这种转变正在某些国家发生。例如,墨西哥最近颁布了立法,将其受到高度保护的石油和天然气部门向私人投资开放。去年9月,中国启动了上海自由贸易区,这是一个划定的特别区域,以邀请私人投资在不同领域。该国还正在采取步骤进行金融部门改革,包括使其货币国际化。根据货币追踪公司Swift的数据,2013年,人民币已取代欧元和日元成为贸易融资的首选货币,仅次于美元,仅次于美元。

但是,尽管潜在的全球乐天堂下载动态的推动和拉动可能需要在世界不同地区进行不同类型的转变,但也必须谨慎行事。像印度这样的新兴市场国家在一段时间内一直承诺会带来更具包容性的乐天堂下载增长。麦克奎克说,在欧洲,极右翼和左翼政党的崛起提出了不同的问题,这些问题可能影响复苏的方向以及受益者。

他说:“眼下,恢复的好处已经相当广泛了,但是如果以更广泛的方式感受到它们的好处,那么越来越多的不满情绪将像春天的雪一样消失。” “如果其他事态发展到来,则欧洲将面临一些有意义的风险,这将要求政治阶层有能力真正领导。”

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