比尔·格罗斯’警告:锅,猪和市盈率

比尔·格罗斯(Bill Gross)(最左)和莉兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)在施瓦布冲击(Schwab Impact)上与CNBC的泰勒·马蒂森(Tyler Mathisen)交谈。

PIMCO债券经理比尔·格罗斯(Bill Gross)警告投资者,美国财政部从信贷创造中撤出将减慢GDP并限制市盈率,压低库存并帮助债券。

在他的二月月刊中写作 投资前景格罗斯表示,预算赤字的下降和美联储开始缩减债券购买的步伐正在逐渐撤出经济的重要增长源,只有通过增加私营部门的活动才能改善这一增长源。

但是由于这种私有部门的活动尚未进行,PIMCO经理认为未来的经济前景更加狭窄,他说:“快速致富的日子已经过去,而缓慢致富的日子也可能会过去。”

这家全球最大的债券基金经理的最新评论读起来像一本基础金融教育课,通过丰富多彩的例子解释了信贷在现代经济中的作用。

格罗斯的论点是,人们将其视为评估股票,债券,房屋价格等指标的所有因素(无论是市盈率还是利率)最终都取决于信贷的可用性。

他幽默地举例说明,在一个岛上的经济中,可以用农作物来换牲畜,像大麻这样的炙手可热的商品的市盈率可能会从1头猪提高到3头猪。

他写道:“为了使该系统继续运行,您需要更多的资金或更多的信誉才能继续。但是你没猪了。现在,在这个资本主义的南海岛屿上发生了一件有趣的事情,主要是大麻的价格上涨。去年的交易价格为3头猪到1头,但是由于您没有猪和信用,所以价格暴跌。草归零,因为没有更多的信誉了。您再也没有猪来付钱了。”

因此,可用信贷和消费者需求的这种动态在货币市场中尤为突出:

“如果只借出一美元,而有人迫切希望拥有它,那么利率将是高利贷。如果有一万亿美元的信贷,而且没有人因某种原因急于借款,那么在我的个人货币市场账户中,利率将是今天和过去五年的0.01%。

在当今的金融经济中,美联储(Fed)的信贷扩张和政府赤字支出也将美国的信贷膨胀至官方的57万亿美元。格罗斯表示,这种信贷扩张推动了市盈率和GDP增长。

但格罗斯写道:“目前赤字已降至6000亿美元左右,财政部正逐渐消退,成为信贷增长的来源。”

美联储的减息以及利率和抵押贷款利率比2012年7月高出约150个基点,通过放慢货币的“速度”使问题更加复杂。

他说的结果是,“美国和其他类似的信贷基础经济体可能会发现,未来的增长并不像国际货币基金组织和其他模型驱动的预测者所认为的那样强劲。”

这带来了风险,可能包括他所描述的“达沃斯的“通货紧缩”的低语”。在这种环境下,“高质量债券将继续保持良好的出价,风险资产可能会失去一些光泽。”

债券管理人的公司在2013年受到超过300亿美元的资金外流的打击,它试图向投资者保证,如果他们继续留在总部位于纽波特海滩的资产管理公司,他们的投资将得到很好的管理:

“与PIMCO合作。相信我,当我说:“我们现在比以前更好。”他写道, 管理改革 其中包括联席首席信息官Mohamed El-Erian的流失以及前首席运营官道格拉斯·霍奇(Douglas Hodge)担任首席执行官的职位以及其他人员变更。

在接受彭博电视台采访时,格罗斯 阐述他的观点 金融市场放缓的原因之一,他指定要购买4至5年期的美国国债,收益率仅为1.25%至1.5%。

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