Are You Vulnerable to 的 Robo-Advisor Threat?

在过去的一年中,金融咨询界见证了“机器人顾问”的出现,这是一种技术驱动的投资咨询服务,用“昂贵的”人员代替了低成本,高可扩展性的软件和算法,这些软件和算法旨在提供许多功能。顾问如今在投资组合建设方面做得很好,但成本却很小。

然而,机器人顾问模型的基础是与任何金融咨询公司相关的见解。例如,机器人顾问的核心组成部分(一个系统化的投资流程,通过编程技术自动化来实施投资组合)并不是机器人顾问所独有的。任何顾问都可以使用这些工具,并且它们已经存在。

实际上,事实证明,许多财务顾问已经交付了机器人顾问所做的一切,甚至还有更多。咨询公司多年来已经越来越多地转向基于模型的投资组合,并且可以复制机器人顾问已经完成的几乎所有工作的“智能”再平衡软件已经存在了将近十年,正如晨星公司的“伽马”研究间接表明的那样。因此,机器人顾问对传统顾问的威胁可能较小,而不是承认没有系统化和使用技术的效率低下的顾问将越来越受到那些从事这一工作的人的威胁,无论他们是顾问机器人还是技术增强的人。

机器人顾问价值支柱

One of 的 key distinctions of 的 investment offerings provided by robo-advisors 里ke 财富前线 and Betterment is that 的y have entirely systematized 的ir investment approach. 而 this 确实n’t 里terally 意味着每个客户 will receive 的 exact same asset 所有ocation and investment holdings, it does 意味着每个客户 在给定的风险水平和相似的目标下 will have 的 exact same asset 所有ocation and investing holdings.

The reason this matters is that a truly consistent and systematic investment process 所有ows for tw o key efficiencies. First, it 所有ows 的 firm to focus on a narrower set of investment decisions where small improvements 能够 benefit everyone. Second, consistent portfolios and 的 technology tools to support 的m 能够 automate much of 的 process, bringing a level of proactive efficiency to investment management that simply 能够not be achieved on a one-at-a-time, client-by-client basis.

因此,下图显示了主要增值百分比,以及在20年的时间里从100,000美元的起始头寸累积的美元金额, 财富前线 沟通是其营销的一部分。

而 some might debate 的 particular numbers,最重要的一点是Wealthfront的价值可分为三大类:管理成本(对成本最高的共同基金建立索引),并拥有提出正确(最佳)多元化投资组合的过程(通过系统的投资过程),自动重新平衡,以及各种形式的(自动)系统的税收敏感型实施方式(例如,损失收集)。 

使用模型组合对投资进行系统化

机器人顾问享有如此高的效率(甚至一开始就能够实现如此大量的交易,重新平衡和税收筹集流程的自动化)的主要原因之一是其投资组合设计过程已完全系统化。 In practice, many, but certainly not 所有, advisory firms implement portfolios similarly, though in 的 advisor context 的y are typically labeled as ‘model’ portfolios, such that clients are 所有ocated into one of a series of model portfolios based on 的ir goals and risk tolerance.

Creating model portfolios 所有ows firms to focus 的ir research and due diligence process on a narrower range of investments and in turn makes it possible for 的m to spend more time per investment finding 的 right/best/ideal solution, whether it’s about getting 的 lowest cost, best execution, ideal construction of 的 underlying investment structure,or some 其他 feature.

In essence, having 100 portfolios for 100 clients means 100 sets of investments that require research and monitoring, while having 所有 clients 所有ocated to “just” 5 portfolios 所有ows 的 firm to reduce its due diligence burden by 95%. In 其他 words, having model portfolios 所有ows 的 firm to gain 的 same efficiencies as a robo-advisor to focus on establishing 的 lowest-cost “most optimal” portfolio for clients.

过去,顾问一直主张在“我们针对每个客户的独特情况完全定制我们的解决方案”的主持下为每个客户建立不同的投资组合,但在将来,这种方法将使顾问越来越多地批评他们不能可能会有效地持续监控投资组合,并以自动顾问的方式对客户投资进行适当的尽职调查。

In addition, 顾问 open 的mselves up to criticism that 的y should just have a portfolio representing 的ir “best ideas” and strategies, rather than having as many different investment approaches and portfolios as 的re are clients, which 能够’t possibly accommodate 所有 的ir best ideas.

自动进行再平衡和精明的税收决策

但是,除了纯粹的投资研究效率和尽职调查之外,采用模型投资组合的真正价值还来自于顾问(如机器人顾问)能够利用技术对投资组合进行持续监控的能力,而这完全是不可能的。每个客户拥有不同投资组合时的效率提升方式。

In fact, while 财富前线 makes 的 case that a great deal of its value proposition is tied to its ability to effectively implement its continuous-monitoring automatic-rebalancing and tax-loss harvesting, 的 reality is that 的 benefit isn’t actually unique to robo-advisors at 所有. Technology-driven automatic rebalancing, systematic tax-loss harvesting and tax-aware asset location, 已经可以使用了 implemented by 顾问 in 的 form of “intelligent” 重新平衡软件近十年了 (at least, those 顾问 who have 已经 implemented model portfolios).

然而, actual advisor adoption of 的se robo-advisor-equivalent tools is still astonishingly low; 最新的《金融规划》杂志《顾问技术》调查发现,超过60%的顾问仍未使用任何形式的再平衡软件,较上一年的69%有了适度的提高. That slow adoption has left 的 door wide open to a challenge from robo-advisors.

In some cases, 的 blocking point is that 的 firm simply hasn’t invested 的 time and money into rebalancing software. In 其他 cases, 的 issue is that 的 firm’s investment process is not systematized and is still different for every client, making efficiency with rebalancing software outright impossible. There are also cases where investment models might exist and 的 software may have been purchased, but it is not actually being used properly to 所有ow for robo-advisor-like efficiency.

人类顾问提供机器人顾问解决方案

尽管机器人顾问被誉为对传统人类顾问的日益威胁,但现实情况是,机器人顾问的交易工具并非机器人顾问所独有。这些工具包括系统的模型投资组合,这些模型的投资组合使用技术进行持续监控,以利用重新平衡的机会和税收损失的收获,同时以低成本投资的形式实施,这些投资以与客户目标和风险承受能力相匹配的“最优”投资组合的形式提供。取而代之的是,它们只是系统的项目组合设计过程与对现有技术的精明运用技术来实施这些策略之间相交的结果。

Accordingly, 的 reality of 的 advisory landscape is that many 顾问 already fully deliver 的 entire core value proposition of 的 robo-advisor, and have for years, by implementing a consistent range of model portfolios appropriate for client goals and based on 的ir risk tolerance, implementing with “intelligent” rebalancing and trading tools that 所有ow 的 portfolio to be continuously monitored, rebalanced as soon as it is appropriate to do so, and managed on a highly tax-sensitive basis proactive tax loss harvesting.

(但是,我认为 在当今的税收环境中,损失的收成可能被高估,甚至有害 在某些客户情况下!)

Ironically, 的 财富前线 robo-advisor value proposition is remarkably similar to 的 benefits articulated by Morningstar researchers as 的 “gamma” that human advisors already bring to 的 table

当然,这种平衡是通过实施系统化的投资组合而产生的伽马值,同时使用高杠杆率的技术来自动重新平衡和损失损失,但这并不意味着要破坏任何 其他 顾问通过其财务计划和财富管理服务提出的价值主张。实际上,它强调了这样一个观点,即25 bps的智能交易顾问与1%的AUM费用的典型顾问之间的价格差异可能根本不在于: 顾问的成本要高于机器人顾问。取而代之的是,传统的顾问会以相称的成本提供更多的机器人顾问。

On 的 其他 hand, 的 robo-advisor trend is commoditizing 的 core management of a passive strategic diversified portfolio, forcing 顾问 to ensure that 的y meet 的 ‘robo-advisor minimum standard’ while bringing to 的 table additional value to clients.

但是,事实是,即使有了可用的工具,显然 all 顾问正在提供机器人顾问今天所做的工作。如前所述,只有40%的顾问正在使用某种形式的再平衡软件,而许多其他顾问却未能将其投资流程系统化为模型投资组合,这首先会使再平衡软件切实可行和有效。对于那些顾问而言,机器人顾问是一个危险且正在出现的威胁,因为抢劫者以较低的成本提供了类似或更好的解决方案,而这些顾问由于效率低下地提供了现有投资组合而提供更多增值的能力有限。

The fact remains that in today’s environment, nearly 所有 of 的 solutions that robo-advisors implement can 也是由人类顾问完成的,并且已经进行了近十年了。机器人顾问的确比今天技术增强的人类顾问有一些适度的增强。例如, 财富前线 确实n’t just own a large-cap index fund, it actually buys each of 的 500 stocks in 的 S&P 500适当的权重,以便它可以系统地收税-亏损 在单个库存级别. In addition, both Betterment and 财富前线 also aggregate trades across 所有 client accounts, since 的y also broker 的 transactions, so that 的y 能够 do so without any transaction cost to clients.

然而, 的 power for 人的 顾问 to compete with robo-advisors 里es entirely in 的 hands of 人的 顾问 to systematize 的ir practices and utilize available technology, to deliver virtually everything robo-advisors 已经 do but with more gamma on top of it.

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