所有美国人:2014年度SMA经理

今年的SMA年度最佳经理人千差万别,投资组合专注于不同行业和上限,由分散在全国各地的投资管理团队建立。

但是,它们在一致性方面非常相似,尤其是在多年的业绩表现以及各种业务和市场周期中。他们坚持自己的可持续和可重复的投资程序。他们显然也是团队的成员。

尽管这些策略的首席经理人无可否认地出色,但这些经理人也意识到,为顾问的最终客户的持续利益,他们并不孤单,也不应该为建立和监控投资组合而奋斗。

连续第十年, 投资顾问 与Envestnet合作| PMC在独立管理的帐户空间中研究,确定和表彰那些我们认为杰出且值得顾问考虑的经理。

我们在找什么?随着时间的推移,其性能将超过同龄人,该战略投入了大量资产,管理得当,服务质量高,客户服务效率高,税收效率高,顾问的可用性高(完整的过程和标准可在ThinkAdvisor.com上找到)。

Envestnet首席投资策略师Tim Clift | PMC和评审委员会成员说,在考虑这些奖项的决赛入围者时,“通常归结为试图评估Alpha论文:与其他管理者有何区别?有什么独特之处和可持续性?他们比其他经理有什么优势?他们今后可以复制什么?”最后,“收益从何而来?”

Envestnet副董事长兼委员会成员10年以来的Gib Watson这样说:“这不仅是历史绩效评估,而且不仅仅是对经理的持股分析。”

根据Watson的说法,整个SMA市场持续增长。他引用Cerulli的研究发现,截至2014年第一季度末,“传统的SMA和基于模型的SMA的SMA市场的AUM都超过了9000亿美元。”他说,虽然SMA传统上更像是“有线类型的产品线,但现在我们看到RIA,区域经纪交易商以及银行和信托渠道之间的独立BD空间有了很大的增长。”为什么?沃森说:“这在很大程度上与SMA的特征有关:个人投资者拥有投资组合中证券的成本基础,因此顾问可以设计出更好的节税策略,更多限制并建立全球多元化的SMA帐户。”

克利夫特(Clift)辩称,对SMA的新需求“来自更高的税率”,也与SMA的定制有关,因为可以根据所有者的要求排除特定股票(或债券)。沃森在谈到SMA的未来时说:“我们将看到更多的资产管理者提出更专业的策略,以满足市场需求。”而Clift指出,基于价值的投资“变得越来越重要;这样做的主要方法是通过SMA,您可以在帐户中说“我不想要任何烟草或枪支”。

因此,明年我们将在SMA年度经理人类别中增加另一个类别-“影响力”奖,以表彰在投资过程中考虑环境,社会,公司治理或基于信仰标准的特定投资组合,反映了Envestnet与Veris Wealth Partners建立了影响力投资解决方案计划。

但是,今年,我们在接下来的页面中向传统类别中的优秀管理人员表示敬意,其中重点是总部位于俄克拉荷马城的汤姆·约翰逊投资管理公司(Tom Johnson Investment Management)今年的年度SMA经理提供的中间固定收益策略。

沃森表示,由CIO理查德·帕里(Richard Parry)以及投资组合经理道格·豪斯(Doug Haws)领导的TJIM中级固定收益策略团队“在留下沉重的2013年固定收益收入的同时,能够保有资本并产生正回报,确实令人印象深刻”。 Clift指出,TJIM的团队是100%员工拥有的,去年“证明了自己的价值”,其投资组合具有“保守的投资流程,流动性强”和“灵活的授权,能够适应市场”条件。”

继续阅读以了解有关本年度SMA年度经理的更多信息。您可以在ThinkAdvisor.com上找到更多个人资料和视频采访。

达娜(Dana)投资顾问Duane Roberts美国股票大市值

德纳投资顾问公司的大盘股策略

年度最佳SMA经理中,第一名是Dana 投资顾问s的大型股票投资组合。自1999年推出以来一直管理该策略的杜安·罗伯茨(Duane Roberts)表示,达纳的流程“旨在使我们在大多数市场环境中保持领先于大盘的一致性,”而其表现却一直仅次于S&在两个日历年中达到P 500。

这两年的故事告诉您为什么该策略如此成功。罗伯茨说:“我们的流程旨在保持一致,但是任何投资流程都存在缺陷。” “由于我们相信持股持平,因此当业绩主要集中在大型公司时,或者当指数由低质量公司主导时,这有助于我们避免波动风险,相比之下,Dana投资组合的表现将逊于大盘。罗伯茨说,在2009年,“在3月份复苏开始之前,您有很多劣质的'回弹'公司濒临破产,然后您看到200%至300%的回报”。

另一时间该策略由于良好原因而表现不佳?罗伯茨说:“当投机性增长公司主导市场时,罗伯茨说:“其本身可能不是低质量的,但我们不喜欢估值水平。”

那是什么过程呢? “首先,我们从价值的角度出发进行股票选择过程;罗伯茨说:“我们的产品组合始终具有价值取向。”尽管Dana团队的证券选择过程“与价值经理的方法保持一致,但增长是估值的重要组成部分。因此,我们强调增长点-我们希望确保人们在谈论我们时不会错过这一点。”但是,在价值方面,“您永远不会看到我们与深度折扣经理竞争。我们采用相对价值的方法,而又不牺牲增长。”

达娜(Dana)也吸取了行为金融学的教训。罗伯茨说:“在量化方面,价值可能是“预期的”,但在关注估值时,您应该记住“某些股票因某种原因而便宜”。和增长?他说:“高动量,高增长的股票有许多行为特征,”他说。 “我们有时将动力视为 为什么 市场对给定的股票感到兴奋,但这“并不能使它成为长期的”前景。

罗伯茨说:“我们希望成为长期投资者。如果您发现公司价值正确,则可以长期持有,但市场是动态的,公司是动态的。我们很乐意永远收购和持有公司,但即使我们喜欢它们,我们也不怕出售。我们希望保持长期合作关系,但我们并没有嫁给大型投资组合中的股票。 -詹姆斯·格林

Robeco投资管理波士顿合伙人Todd Knightly美国股票大市值

Robeco投资管理波士顿合伙人的大盘价值策略

在评估我们在大市值领域的第二位SMA获奖者时,Envestnet | PMC的分析师强调了波士顿合伙人(Boston Partners)由23位经验丰富的分析师组成的研究团队的最低营业额,以及该投资组合清晰表达的alpha论文和一致的alpha生成。还有另一种更具说明性的思维方式来思考Robeco Boston Partners的大盘价值投资组合:考虑维恩图,其中三个圆圈代表估值,业务动量和业务基本面。

戴维·派尔(David Pyle)说:“它们相交的地方就是我们要买的东西。”派尔(Pyle)自2000年以来一直担任该策略的联合投资经理(首席经理马克·多诺万(Mark Donovan)于1995年创立了该投资组合)。当时有争议,因为价值经理没有考虑“业务动力和基本面”。

不仅在大盘价值策略上,而且在整个波士顿合伙人(托德·奈特利(Todd Knightly)在那儿担任研究总监)中,都严格遵循这种方法。经理询问估值:“我们要付多少钱?”在业务基础上,他们问:“我们要买什么?”在业务发展势头方面,他们问:“业务在变好,保持不变还是变差?”派尔说,“无论我们是公司盈利,经济还是政客的举动,我们都不会尝试去预测未来。” “我们只是看任何一家公司,然后问这三个问题。它具有那些特征吗?”

该策略的风险处理方式如何?他说,首先,要专注于“不输就赢”。跟上新兴市场的步伐,在下降市场中跑赢大盘,并使您的敞口多样化。”除此之外,Pyle说,将风险分为“两个主要类别”很重要:统计风险和“亏损风险”。

第一步,Pyle说,作为大盘经理,他必须意识到跟踪错误等问题,但是过分强调统计风险“可能会使您误入歧途”。例如,他说:“我从未见过优化程序不会告诉我们出售超重的[头寸]或购买超轻的产品。“但是,“我们不允许工具做出投资组合决策”;而是“参考我们的统计风险所在”。

还有亏钱的风险? “我从未见过一个客户必须用相对的钱来支付账单。从数学上讲,复利定律规定保护资本是唯一重要的风险。”

Pyle报告说,当市场稳定或疲软时,投资组合的最佳表现已经出现。 “因此,从2007年到2009年3月,我们的表现跑赢大盘,但从2009年3月起,我们就跟上了市场的步伐,这很好:通过减少损失,您就可以赢。 -詹姆斯·格林

Chris Colarik,格伦梅德投资管理中小盘股

格兰梅德投资管理公司的小盘股策略

在最近一次前往芝加哥的旅程中,他不得不应对重大的航班延误,总部位于费城的Glenmede Investment Management的小型股策略的投资经理Chris Colarik沮丧地发现,因为他没有像这样飞行长期以来,他再也无法利用美国航空为其常旅客提供的特权。

这造成了短暂的不适,但在更大的计划中,Colarik根本不介意。

他说:“我们产品的成功表现意味着我们不必在推销产品的道路上走出去。” “我们播下了所有种子,现在我们真正需要做的就是跟进。”

自2001年以来一直在Glenmede工作的Colarik与首席经理Bob Mancuso共同管理Glenmede Small-Cap Equity战略,Bob Mancuso自1993年以来一直担任该团队的负责人。二人共管理该战略18亿美元,其中5亿美元由该公司管理。在SMA和UMA帐户之间分配。双方都投资于他们管理的策略。

Colarik将Glenmede的18亿美元小型股产品的成功归功于一致性,纪律性和“永不动摇我们的核心战略”。

Colarik说,要从小型股市场中获取最大收益就意味着要长期思考,这意味着要消除每日,每周甚至每季度的噪音,并在整个市场周期中对公司进行深入评估。 。

作为一家公司,Glenmede被评选为中小盘股,中小盘股和中盘股年度最佳SMA经理,他信奉多元化的行业,行业和个人证券,并将其与质量相结合。该公司将其3500种股票分类为八个经济部门,并根据其估值对它们进行排名;增长和盈利能力;收益和公司特有的催化剂;和市场对价格势头的确认。这些股票在每个行业中排名前20%,或者在Russell 2000中,或者市值不足27.5亿美元,则构成Glenmede的“买入名单”,约有400只股票。

“无论我们想要什么名字,我们都会从这个机会中选择,” Collarik说。

该过程的第二个组成部分是梳理新闻报道,研究报告,思想文章等,以了解美国经济中正在发挥作用的大主题以及它们如何转化为小盘空间。

Glenmede方法的症结在于将投资主题和想法与购买清单上和仅购买清单上的名称相匹配。不过,对于Colarik而言,格莱美德成功的最重要因素是坚持自己的本该做的。

Colarik说:“我们是小型公司经理,我们确保留在那个职位上,这样我们就不会成为中型公司经理。” -萨维塔·艾尔·阿勒斯塔尼(Savita Iyer-Ahrestani)

伦哈特合伙人布伦特·杰斯科(Brent Jesko)中小盘和中盘

Reinhart Partners的中型私募市场价值股权策略

威斯康星州赖因哈特合伙人(Reinhart Partners)是一家100%员工所有的公司,经过多年的精心挑选,一个小团队紧密合作,以充分利用他们的最佳经验,专业知识和技能,为客户提供服务顶级回报,尤其是在动荡的市场中。

Reinhart的中型私募市场价值股票策略首席投资组合经理布伦特·杰斯科(Brent Jesko)说,在当今更加稳定的市场环境中,“我们的数字看起来可能并不那么特别”,该投资组合的规模为9.5亿美元。但是,“由于我们能够驾驭熊市,并且在动荡的环境中我们做得很好,因此投资者继续选择我们。”

显然,早在2008年就是如此。

当所有主要指数下跌30%或40%时,莱因哈特的投资组合仅下跌26%。在过去的七年中,中型价值股票策略的年化总收益为9.92%,而罗素中型价值指数为6.85%。

Jesko与Matthew Martinek一起管理中型私有市场价值战略,是SMA年度最佳经理人,该类股票是中小型美国中型股票的美国股票类别。他将赖因哈特在中型企业领域的成功归功于其核心投资策略:评估公司的内在价值,方法是确定收购方愿意以私人收购方式为公司支付多少费用。

正如Jesko所说的那样,弄清私人市场价值(PMV)有助于建立一套规范的投资流程,该流程已成为公司价值的核心。他说,“它的美在于我们可以针对任何行业进行定制,因此我们在中型企业领域拥有非常丰富的多元化。”

Jesko说,中型价值股票战略目前拥有约40或50个名字,代表着各个行业领域的“最佳创意”,从可自由支配的消费品和主要消费品到能源,电信,医疗保健和金融领域。投资组合将个人头寸规模限制为不超过4%,部门权重保持在基准的10%以内。

Jesko说,由于Reinhart长期专注于公司的商业模式和竞争优势,并进行自己的研究和建模,因此该公司可以消除华尔街的大部分噪音,并避免因短期的上涨而沦为猎物。起伏。

对于Jesko和Reinhart团队的其他成员来说,私募市场价值是一个很好的工具,不仅可以用来衡量公共市场的波动性,还可以利用它并从中受益。 -萨维塔·艾尔·阿勒斯塔尼(Savita Iyer-Ahrestani)

国际或全球股权

冈比亚投资者的国际ADR策略

就全球金融市场而言,总部位于丹佛的Cambiar Investors国际ADR战略的投资组合经理兼高级投资分析师珍妮弗·邓恩(Jennifer Dunne)认为,唯一真正的常数就是变化。这就是为什么“坎比亚(Cambiar)”在西班牙语中意为“变革”的原因,它非常适合自1970年代以来一直在国际市场上成功投资并持续为不同市场的客户提供一致和卓越回报的公司周期。为此,我们严格遵守一项投资准则,该准则以在全球范围内寻找具有相对价值的高质量公司为中心。

邓恩说:“我们正在寻找压缩的估值-对于那些在长期历史范围内处于较低四分位数交易的公司-但我们也在寻找高质量的公司,”

这意味着坎比亚寻求具有强大管理团队,低债务水平和强大资产负债表的公司;具有强大的资本,并具有强大的业务模型,可以持续使他们适应不同的市场周期。

坎比亚(Cambiar)将全球按投资部门的成员划分,按行业而不是地理位置划分。邓恩说:“这种方法使我们可以进行深入研究,使我们真正意识到公司的竞争优势,而不论其地理住所或资本规模如何。”

这种方法还可以最大程度地利用团队中每个成员(包括总裁和CIO Brian Barish)的经验和技巧,并充分利用Cambiar的集体知识产权。 Dunne说,这也是最有效的方法,可以在全球范围内找到符合该高质量/相对价值方程式的公司,并从长远角度了解他们的潜力。

该公司与基准无关,因为它经营如此集中的投资组合,因此其持有的股票有50%的上​​涨目标。个人头寸的权重为2%;尽管分析师可以按3%的权重引入新的持股量,但当股票达到其目标价格时便将其出售。

但是,在不利方面,Cambiar要求其员工遵守极其严格的标准。

任何低于坎比亚20%下行目标的投资组合,将成为关于是否应保留在投资组合中的激烈而详细的讨论主题。在讨论过程中,如果尽管业绩不佳,分析师可以提出足够有力的理由继续持有该股票,则该公司很可能会保留该股票。

但是邓恩说:“只有一个机会使表现不佳的股票重回投资组合的重量。”

坎比亚是一家100%员工所有的公司,几乎每个人都是公司的合伙人。邓恩说:“我们(合作伙伴)都为购买公​​司股权付出了代价,这直接使我们的利益与客户的利益保持一致。” -萨维塔·艾尔·阿勒斯塔尼(Savita Iyer-Ahrestani)

Libby Toudouze,Cushing资产管理专业

库欣资产管理公司的MLP Alpha总回报策略

美国正在稳步走向能源独立,这对全球能源行业以及美国经济来说都是令人振奋的前景。但是,能源复兴不仅仅是增加石油和天然气的生产和销售。

位于达拉斯的库欣资产管理公司(Cushing Asset Management)总裁利比·图杜兹(Libby Toudouze)说,现阶段真正重要的是,并将继续向前发展,这是支撑美国能源行业发展所必需的基础设施,包括管道,运输设施,存储和处理资产。为了确保石油和天然气的生产和供应。

Toudouze认为,到2025年,新基础设施的需求将达到近9000亿美元。对于拥有必要能源基础设施的中游有限责任合伙企业(MLP)的投资者以及包括养老基金和捐赠基金在内的投资者而言,这是一笔巨大的投资,对空间充满兴趣的人。

Toudouze说,MLP在以收益为导向的工具中提供了出色的风险调整后的总回报潜力和有吸引力的相对收益率。它们与其他资产类别的相关性也较低,与传统能源勘探和生产公司相比,它们在能源市场上的风险较小。

但是,“在MLP领域有赢家和输家,而且价格不菲,”她说。 “但是肯定有回报的潜力,而最大化回报的关键在于与曾在这个领域工作的经理一起工作,并花费时间和资源进行必要的研究。”

库欣管理着超过38亿美元的资产,在MLP领域拥有悠久的往绩,并提供广泛的MLP投资选择,包括多头空头和多头工具,开放式和封闭式共同基金以及指数产品。

Toudouze说,该公司成功和推动其产品强劲表现的关键在于“一致而有纪律”的选股,他是长期以来唯一的MLP Alpha Total Return策略的管理者,该策略是SMA年度专业领域的年度经理。 。

库欣拥有一支由18名成员组成的强大投资团队和12名研究分析师,所有这些人在能源领域,尤其是基础设施领域都拥有丰富的经验。他们曾担任能源顾问,工程师,投资银行承销商和资产分配商。

Toudouze说,该公司的创始人Jerry Swank是MLP领域的领导者,在能源研究和投资方面拥有40多年的经验。

不过,库欣最重要的是对整个能源行业的了解:中游,上游和下游。

Toudouze说:“因此,尽管我们的投资组合仅投资于中游公司,但我们确保了解整个能源供应链,因为识别整个行业的动态非常重要。” -萨维塔·艾尔·阿勒斯塔尼(Savita Iyer-Ahrestani)

道格拉斯·豪斯(Douglas Haws),汤姆·约翰逊(Tom Johnson)投资管理年度固定收益和SMA总经理

汤姆·约翰逊(Tom Johnson)投资管理中级固定收益策略

在讨论谁应该赢得SMA固定收益年度经理时,奖项委员会首先对Tom Johnson投资管理公司的“中级固定收益”策略在2013年(固定收益惨淡的一年)的正回报印象深刻。除了标题之外,PMC的分析师还强调了该策略在过去三年和五年内在绝对和风险调整后的出色表现。总部位于俄克拉荷马州俄克拉荷马州的公司也高度重视这一领域,该公司将近三分之一的总资产投入了这一战略。

委员会还认为TJIM的“出色客户服务”,其投资团队的长期任职以及员工拥有的公司的文化值得称赞。

TJIM策略副总裁兼投资组合经理道格拉斯·豪斯(Douglas Haws)表示:“我们在中间固定收益领域一直处于真正的利基地位。”该投资组合持有A级或更佳的债券,“但期限为基准(巴克莱中级政府/信用指数)的75%至125%。” Haws说,这使TJIM客户“知道他们得到了什么”。 “我们没有进行长时间的押注,但是我们有机会按照这个比例进行扩展。”

Haws说,灵活而保守的方法使该策略“可提供出色的回报,甚至剔除”评级为BBB及以下的持股。霍斯说:“从长远来看,这为我们提供了超越市场的机会。” “这是中等固定收入的关键方面之一,它并不经常亏钱。”

总裁兼首席信息官理查德·帕里(Richard Parry)在电子邮件采访中说,该投资组合对该战略具有“广泛而保守的指导方针”。他说,这些指导方针“使我们能够利用自2008年以来金融发行人和其他公司债券信贷息差的极端扩大和紧缩的优势,而我们在此期间的期限指导方针也具有一致性。”

当被问及TJIM的与众不同之处时,Parry列出了四个方面。首先,他想确保整个团队都受到认可:“道格·豪斯(Doug Haws),科里·鲁宾逊(Cory Robinson),史蒂夫·申克(Steve Schenk),内德·史雷姆斯(Ned Schrems)都是CFA的注册人。我们的交易员Nick Pointer是CFA III级候选人。”

其次,该团队同时处理固定收益和股票投资组合。 “我们从经济,收入和信贷工作中获得的见解为我们的每个投资组合提供了启示,” Parry说。他举例说,“有时我们的收益工作会产生固定收益证券选择,有时信贷工作会产生对权益的见解。”

他说,第三个区别是公司的“四个杠杆”固定收益过程:工期杠杆,部门杠杆,结构杠杆和质量杠杆。 “我们根据债券市场中不同风险因素的相对吸引力对这些杠杆进行调整,并且每个杠杆的位置”确定最终的投资组合期限,结构和收益率,以及投资组合在不同环境下的表现。”

帕里说,第四个区别是汤姆·约翰逊投资管理公司全体员工“受有趣的工作激励”,并且“有自主权寻找独特的解决方案”。该公司的文化包括“扁平化的组织结构图,坚实的基本工资以及基于对我们在客户保留,市场营销和投资业绩方面的成功贡献而参与的组织利润。”

那么未来会带来什么呢?如果很难在2013年从固定收益投资组合中获得正收益,那么2014年及以后的时间是否更适合债券投资?

帕里说,TJIM专注于就业。通货膨胀和通货紧缩;以及美国,日本和欧洲中央银行的缩减或刺激措施及其对利率的影响。他说,即使在一封电子邮件中也面无表情地说,“绝对很难成为一名保守的债券管理人”,理由是绝对收益率低,“相当紧缩”的信用利差以及高质量的公司债券“正以交易的形式交易”。相当同质的群体。”他说,TJIM正在采取保守的态度,因为“机会相当有限。”该公司正在维持较短的期限,将更多的资金转移到美国国债,以“开始购买浮动利率债券”。

顾问们还感兴趣的另一件事是:帕里说,TJIM“不是家喻户晓的名字,也没有大批批发商。”尽管如此,仍然有很多首次使用TJIM的顾问“很惊讶能够打电话给我们并直接与我们的一位投资决策者交谈。”凭借其文化,出色的表现以及SMA年度最佳总体经理人奖,您可能会听到有关Tom Johnson投资管理公司的更多信息。 - 詹姆斯·格林

 

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