最佳年金? SPIA与DIA

研究发现,婴儿期的DIA前景广阔。

移动SPIA,并为DIA腾出空间。

年金行话总是带来复杂产品选择的字母汤,常常吓倒试图满足其收入需求的消费者。

但是对于理财规划师来说,SPIA(单一保费即期年金)长期以来一直占据产品货架上的最爱位置,因为这些纯收入产品通常比许多年金产品提供更高的退休现金回报。

晨星公司退休研究负责人大卫·布兰切特(David Blanchett)的一项新研究表明,这种情况可能很快就会改变。

研究,发表于 财务规划杂志,比较了一系列潜在退休人员情况和偏好的八种固定收入年金,其中包括不同的预期寿命,初始提款率,通货膨胀率。

根据八种年金类型测得的不同假设或退休人员偏好的数量产生了6,561种情况,布兰切特的目标是找出在整个广泛范围内哪种年金在总体上表现最佳。

尽管SPIA确实获得了最高荣誉,但该研究表明,随着相对较新产品的市场成熟,DIA(递延收入年金)可能很快就会夺走年金桂冠。

与其他年金类型相比,SPIA可以立即(也称为即期年金)将一次性现金投资一次转换为基于当前利率的定期月薪,长期以来一直被认为是效率的模型返回。

然而,金融教授莫西·米列夫斯基(Moshe Milevsky)十年前提出了一种年金,他将其称为高级延期年金(ALDA),从理论上讲应该比SPIA提供更高的效率。

通过将收入推迟到以后的生活而不是立即支付福利,现在以DIA的形式销售的ALDA提供了更便宜的保险。

这是因为该福利可能会在例如85岁而不是65岁时开始生效。由于许多购买者不会活到该年龄,保险公司可能不会支付任何利益,并且如果被保险人的确活到了该年龄,则保险公司可能会在相对较短的时间内支付福利。

因此,DIA可以大大简化理财规划师提供退休收入的工作。

例如,知道终生收入流将在85岁时以更高的支出和更低的费用开启, 现在,顾问的任务分散了,即向65岁至85岁的客户提供收入来源,从而避免了客户去世日期的不确定性。

换句话说,顾问现在具有可以使用的结束日期-DIA开启的日期(而不是死亡的日期,这是未知的)。

Blanchett的研究比较了名义和通货膨胀因素调整后的SPIA和DIA,以及终生支出和定期或现金回报的SPIA和DIA(针对具有遗产赠予的消费者)。

这项研究谨慎地考虑了当今的低利率环境,以便获得现实的结果。 (例如,通常假设4%的初始提款率在30年内提供90%的成功概率,但是Blanchett根据今天的债券收益率将其提成67.4%的概率)。

为了使比较合理,还采取了许多其他预防措施,例如,假设SPIA的购买金额占投资组合财富的50%,而DIA为10%,以使年金在85岁时大致相等。

假设和研究设计属性的数量充斥页面,Blanchett强调了在许多情况下不同变量影响结果的可能性。但是,为了寻求总体结果,该研究跟踪了在6561种情况下每种年金类型排名的百分比。

这样一来,可以看到某些变量对年金排名的影响大于其他变量。例如,不同的股权分配对年金的相对排名影响不大,但通货膨胀假设和遗产赠予偏好却没有。

离开遗赠的愿望强烈支持DIA,而没有这样的偏好则有利于SPIA。

如果通货膨胀率低,那么购买经通货膨胀调整后的SPIA将会是一个错误;但是在高通货膨胀的情况下,那将是最好的产品类型。

Blanchett指出,这许多变量对于财务顾问而言可能起着潜在的重要作用,因为在现实生活中已知许多假设和偏好。退休人员知道社会保障将提供的收入百分比,投资组合的积极程度,遗产抱负,风险规避等等。

举例来说,由于较高的初始提款率使SPIA比DIA更具吸引力,因此该研究的各种发现应使顾问更容易选择合适的年金。

但总体而言,具有20年定期担保的SPIA排名最高,紧随其后的是名义(即未经通胀调整)的SPIA。名义DIA排在第三位。

但是,这是一个重要的转折。

认识到DIA市场是一个相对较新的市场(大约有5年的历史),因此与SPIA市场相比竞争性相对较弱(Blanchett只能获得6个DIA报价,而17个SPIA报价则是如此),因此该研究重新计算了这一假设DIA提供了略高的5%支出。

换句话说,假设在不久的将来,DIA市场与SPIA市场一样具有竞争力,Blanchett测试了排名是否会发生变化。

并且,假设SPIA比率保持不变,排名的确发生了变化。

名义DIA排名第一,而名义SPIA现在紧随其后。

Blanchett因此得出结论,DIA和SPIA之间的差异很小,并且DIA具有巨大的未来前景。因此,它们更便宜的成本和更大的流动性可以使其成为顾问为寻求对冲长寿风险的退休人员制定收入策略的宝贵工具。

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