为什么‘I Don’t Know and I Don’t Care’被低估了:埃里克·纳尔逊(Eric Nelson)

美联储主席甚至都无法预测市场走向和时间。

当可以说对全球经济影响最大的人认为美联储主席的股票估值“很高”时, 珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在IMF会议上说 上个月,投资者应该注意吗?

顾问兼投资分析师埃里克·纳尔逊(Eric Nelson)表示,答案很简单就是“不”。 最新帖子警告 我们以前看过这个节目,已经知道结局很差。

伺服财富管理负责人指的是美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)在1996年12月关于股市“非理性繁荣”的著名证词。

然而,当时的估值很高,或者存在任何“潜在危险”(上个月耶伦的另一番评论),股市 翻了一番 在格林斯潘发表上述评论与2000年3月最终市场崩盘之间的近三年半的时间里。

根据备受尊敬的美联储主席的预测重组投资组合的投资者将蒙受重大损失。对市场时机的惩罚有多严厉,对坚定的回报有多大?

尼尔森以惯常的直率方式,通过三种时间观点查看股票收益来量化美联储主席的行动成本:从1997年1月至2000年3月,是格林斯潘发表评论至互联网泡沫破灭之间的时期;从相同的开始时间到随后的熊市在2002年9月结束;并从同一开始时间一直持续到5月底。

在最初的三年半中,S&按年率计算,P 500攀升了将近26%。

这不仅打破了格林斯潘评论的隐含投资选择,即现金,提供了2.3%的年化收益率(使用1个月期国库券作为代理),而且还击败了尼尔森偏爱的小型和价值型美国股票投资组合(16.9 %),甚至更偏爱小型和价值倾斜的全球股票投资组合(13.3%)。

扩大视野,以包括格林斯潘的讲话预计会在随后发生的坠机事故期间,我们看到S&在过去的六年中,P 500确实遭受了损失,每年的平均绩效为3%,确实低于同期T票据的4.5%的平均年绩效。

但是,小型和价值倾斜的全球股票投资组合与国库券的收益恰好匹配,而小型和价值倾斜的美国股票投资组合轻松击败了现金,实现了6.3%的年平均收益率。

放宽视野,将我们带到上周末,我们可以看到面向增长的S&P 500的年回报率略微低一些,为7.7%,这无疑是可观的-当然,在这18年中,现金投资者的名义收益率仅为2.3%。

但是,小型和价值倾斜的美国及全球投资组合的投资者的平均年回报率分别为9.9%和9.4%,远远领先于美国&P 500.

纳尔逊因此得出以下结论:

持有S的投资者&格林斯潘发表评论后的P 500涨了将近四倍,而全球小型和价值投资者的涨幅超过五倍,而美国小型和价值投资者的涨幅接近六倍。更重要的是,S&P 500投资者比现金投资者享有5.4%的年度优势。

伺服财富公司的负责人说,这种做法的回报实际上与1928年至1996年之间较早时期的回报相同。而且,小额溢价比S高2.2%。&P 500类似地匹配1928-96年。

从更广阔的角度来看,ThinkAdvisor到达Nelson,询问因2008年市场崩盘而感到恐惧的投资者的命运,他们选择了黄金而不是现金作为替代投资。

纳尔逊(Nelson)充其量将此类财富保存策略的特征充其量是错误的。

他说:“我会举一个例子。” “ 2011年8月,由于美国信用评级在我国历史上首次降级, GLD [SPDR黄金信托ETF]本月收于178美元左右。 投资者纷纷假设我们会立即成为PIGS的一员,否则美元会崩溃。

他继续说:“上个月底,GLD的收盘价约为114美元。” “在这3年零9个月的时间里,下降了36%。这与投资者在S上经历的总损失一样严重&2008年的P 500-自1930年代以来股票最糟糕的一年!因此,为了避免重蹈2008年(或更糟糕的一年)的覆辙,逃离黄金以保护自己的财富的投资者正经历着他们试图避免整个时期的下跌!”

纳尔逊说,这一切都意味着投资者(以及美联储主席和政客)需要保持谦卑,他为此提供了两个理由。

首先,只有未知的信息会驱动未来的股票价格,其次,没有人能知道所有这些信息。

“ [这就是为什么‘我不知道’是对投资者有关当前事件或投资市场的短期未来的问题的完全合法和诚实的答案。 而且,“……我不在乎”为何不以任何方式贬义或懒惰。 它非常细微,扎根于证据和现实。 更重要的是,它使您有更多时间专注于您确实知道并应该关注的其他事情,并且……投资者应该意识到这一点,”他说。

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