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为什么石油各国继续泵送

经过 Leonid Bershidsky

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沙特阿拉伯的生产,伊拉克和委内瑞拉在一年的最高水平处或附近。俄罗斯现在是世界上最大的原油生产国,1月至7月,将其产量增加1.3%,是 泵送 每天1060万桶。美国生产有 稍微浸了 最近几周,每天达到930万桶,从6月高峰960万,但它仍然大幅高于一年前,当价格超过高度的高度。

这种现象的最简单解释 是生产者  需要现金; 价格越低,他们越多需要销售以维持收入。在Trio Of Top石油生产商中 - 俄罗斯,沙特阿拉伯和美国 - 这种需求适用于俄罗斯。去年,由于原油价格开始坦克,它很快就浮出了货币。自那时候起, 卢布已经用石油贬低了洛克斯特普,因此销售的每一个额外的桶都会在卢布中产生相同的收入,这是政府预算的货币。结果,俄罗斯没有理由削减产量,即使它可能会遭受未来产出的下降,因为其主要石油公司已经急剧地 减少投资

沙特人并没有从美国美元毫无鉴定的利雅尔,因此销售更多的石油价格对他们来说并不大得多。然而,他们确信,它使战略意义上了。虽然美国页岩生产商的第一次枪击已经证明是无效的,但他们决心按下。 “显而易见的是,由于在短期内,非欧佩克生产者并不像被认为是低油价那样敏感,”沙特央行最新 稳定报告, adding:

目前较低价格的主要影响一直在削减新油井的发展钻井,而不是减缓现有井的油流动。因此,当今价格的影响预计将在未来的石油生产中,而不是目前的生产。这需要对欧佩克石油生产者的更多耐心,并愿意保持稳定的生产,直到需求与当前的供应水平赶上。

沙特的风险是他们误判了美国页岩。去年,投资银行估计,主要的美国页岩的休息率甚至比60美元的桶装起到60美元,但最近的彭博工业分析表明这是不准确的。例如,在北达科他州的McKenzie县,部分Bakken页岩县的比赛,休息时间约为29美元。邻近的县只需要一个略高的价格来打破。分析师低估了石油生产者削减成本的能力,并应用新技术以增加每台钻机产量。美国能源信息管理局称,每个钻机生产明显 增加 在过去的一年里,所有人 该国的页岩地区。 

然而,这只是在价格战中的预期。沙特人无法希望他们的美国竞争对手仍然会翻身,不会被这一恢复力撤销。此外,他们有理由相信 新技术和成本切割不是美国的唯一原因。

7月,彭博新闻 报道 这是62家石油和天然气公司30分的第一季度收入的15% 在彭博智力智力北美勘探和生产指数来自对冲,衍生合同,使生产者能够锁定价格。实际上,对冲允许公司接收高于其产出的市场价格。由于粗暴变得更便宜,但对冲收入占据的收入占据可能会增加。

对冲是解释的重要组成部分,为什么美国公司保持生产水平,但大多数人将在今年年底达到。它们不太可能更新,因为目前市场上的价格过于昂贵,以解决未来的价格 高达90美元的桶,那种钱 由于衍生物,浮雕通常仍然支付。

此时,美国钻探人员会发现难以偿还其债务2.35亿美元的债务。届时,今年释放的技术和财务效率令人尖锐。新的信用将不那么容易获得,并且页岩驾驶员将无法从2015年上半年重复壮举,当时他们通过债券和股票销售额为440亿美元。即使他们的休息成本低于以前的估计,原油价格低廉的价格使他们对贷方和投资者看起来没有吸引力。

预测谁将在这场绘制的价格战中获得基础,值得评估主角的武器。除了672亿美元的国际储备(1月至6月之间的8.5%),沙特人仍然存在 贬值卡起来 袖子。当哈萨克斯坦姗姗来迟地跟随俄罗斯上周放弃了美元挂钩,首相卡里姆米莫夫 预料到的 沙特阿拉伯和一些海湾邻居也将 have to float 他们的货币处理原油价格的新现实。沙特金融体系具有其他未开发的资源:该国目前甚至收集所得税;它还可以削减巨大的能源补贴;它的政府债务仅为国内生产总值的1.6%,离开 lots of room to borrow.

King Salman当然不希望将这些储备扔进与美国的价格战。但他有它们。相比之下,保护美国散布者的所有这些都是他们创新和推动成本的能力。今年表明,能够低估能力,但它肯定有限 - 无论如何,美国生产已停止增长。

在那些情况下,沙特人不愿意接受失败是可以理解的。沙特阿拉伯不会满足于油价的另一个临时反弹,例如去年春季发生的另一个临时反弹:他们的美国竞争对手只会增加产出。他们一定 通过向投资者展示具有页岩的投资者来造成永久性损害,他们无法押注任何可预测的回报。到目前为止,伊朗返回全球石油市场的(可能是过度的)威胁正在帮助沙特人与这项任务,但这是一个长期的赌博,情况是挥发性的。

由于在价格战中的石油经济体中,这些石油经济体的产量减少可能会暂时挫败沙特,例如尼日利亚,其中生产 在衰落中 自去年秋天以来。这些国家的产量损失可能会再次向上略微向上发出价格,让美国浮雕有点呼吸空间。但直到美国页岩行业或沙特阿拉伯胜利,旁观者 - 甚至像俄罗斯这样的大型人 - 将无法受益于更高的石油收入。