Finke称,IRA过渡繁荣为ETF带来了机遇

在过去十年中,交易所买卖基金(ETF)的增长率已经超过了共同基金资产的增长率。除了退休。共同基金仍然是固定缴款储蓄计划中的主要投资。

然而,2015年是退休人员开始从401(k)中提取的资金超过其投资额的第一年。美国的巨大撤军并没有消失,因为繁荣的浪潮将结余推入IRA,并最终撤回了所需的最低分配(RMD)。

这是退休ETF可以开始卷土重来的时刻吗?简短的答案是,ETF在IRA中比共同基金具有适度的优势,但是一旦政府开始强迫婴儿潮一代开始进行RMD支票,ETF就可以在应税账户中提供显着的优势。 ETF也可能会受益于美国工人向自动化,被动投资的持续发展。

让我们回顾一下什么是ETF。为了创建ETF,投资公司购买股票,债券,房地产或大宗商品等资产,并将该基金的股份发行给投资者。投资者拥有资产总投资组合的理论份额。 ETF的股票就像股票一样在交易所交易,并且ETF赚取的任何收入或资本收益都转嫁给投资者,并像对该资产的直接投资一样征税。通常,ETF被认为比共同基金更具税收效率,因为当基金经理出售资产以满足赎回要求时,共同基金会产生更频繁的短期资本收益。

那么,为什么ETF输掉了定额供款之战?贝莱德专门的注册投资顾问顾问团队负责人Hollie Fagan表示:“ 401(k)的机制使将ETF作为投资选择方案而不是共同基金变得更加困难。从结构上讲,有很多问题使得计划发起人很难添加ETF作为投资选择。”

固定缴款计划继续支持共同基金行业,该行业在雇主赞助的计划之外一直被ETF所取代。自2000年以来,ETF资产的增长率一直超过共同基金。在2000年代,大量资产涌入ETFs,而相对于传统的共同基金,流入的资金继续偏爱ETFs。尽管增长率较高,但是,2014年对ETF的投资仍仅占共同基金资产的12%。

效率提升

数万亿美元的雇主计划不会永远存在。每年,数千亿美元将进入ETF策略成为主流的投资账户。

尽管与最佳被动指数共同基金相比,它具有边际优势,但ETFs通常是更有效的基金结构,可让投资者在白天进行交易并避免了一些费用拖累。此外,ETF是使用现代财富管理策略的顾问的首选投资,该策略专注于创建被动管理资产的核心和阿尔法寻求策略的覆盖。

Fagan看到了在建立客户投资组合时严重依赖ETF的投资顾问中的一种新兴趋势。 “如果您查看过去三到五年的行业流向,就会发现越来越多地使用杠铃式的方法,在这种方法中,投资者和财务顾问不再愿意为Beta收益支付高额费用。”

取而代之的是,顾问将市场回报视为商品,而ETF是获得广泛金融指数的最有效方法。 “人们有风险预算,而他们有费用预算,” Fagan指出。 “当他们构建投资组合时,他们不再愿意在壁橱索引器上使用费用预算和风险预算。”

ETF在杠铃的一端占主导地位,而在另一端则是专门为改善投资组合的风险/回报特征而持有的投资。这些措施可能包括经理人采取的更为主动的策略,而这些经理则较少受传统风格框的限制,以提供超越被动市场策略的优势。杠铃从主动和被动策略中提供最高的风险调整后收益,被动资金则存放在ETF中。

资产位置

除了资产分配策略外,ETF还可用于在应税和避税账户中查找投资。通常,高收益公司债券ETF在税收方面处于不利地位,非常适合IRA帐户。在应税投资中,与共同基金(特别是营业额较高的共同基金)相比,ETF不太可能产生高达43.4%的短期资本利得税。

Fagan指出:“在应纳税账户中,ETF的优势在于其低成本。” “如果你看S&P 500, the iShares S&P是普通样式盒共同基金成本的1/6。如果您看一看同一只基金,在过去10年中,该基金的表现超过了主动管理的共同基金的87%。”

相对于应纳税账户中的共同基金而言,ETF的收益可能被夸大了,这主要是因为被动指数共同基金的营业额较低且几乎没有短期资本收益。晨星(Morningstar)退休研究负责人戴维布兰切特(David Blanchett)表示:“显然,ETF的价格要低于所有共同基金(共同查看),但这是对主动/被动而非被动/被动的比较。在进行被动/被动比较(指数共同基金与ETF)时,并没有太大的区别。”

总体而言,ETF在应税账户中提供了一种高税收效率的多元化投资组合,可以作为退休人员投资组合中的核心风险投资分配。如果您想维持50/50的投资组合,请在应纳税账户和债券基金中投资股票ETF,并在避税账户中寻求更高收益的alpha投资。

如果客户从应税账户中寻求收入,更好的选择是支付高税率股息收益率的市政债券ETF或股票ETF。法根(Fagan)认为更多的顾问依赖应税ETF策略“可能包括核心股息资产和其他创收证券,例如优先股”。

债券ETF越来越受欢迎,费用较高的高收益公司基金在IRA内持有时尤其具有吸引力。尽管退休人员渴望在退休时获得收入,但当债券基金存放在应税账户中,这些账户开出的缴纳普通所得税率很高的款项时,这种收入可能会非常昂贵。

对冲基金经理卡尔·伊坎恩(Carl Icahn)在最近与贝莱德(BlackRock)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)进行的辩论中,批评债券ETFs是一种潜在的风险投资,可能容易受到价格突然下跌的影响(例如,利率飙升所带来的)。如果投资者都希望同时从债券基金中撤出资金,则该ETF将被迫在可能无法吸收的市场上出售大量非流动性债券。

实际上,反对债券ETF的争论似乎没有成立。首先,你还要持有什么?如果债券遭到抛售,而债券的流动性不足则导致价格下跌,那么您仍然会受到伤害。债券共同基金也容易遭受大量赎回。如果他们必须付钱给基金投资者,他们还必须匆忙清算其债券投资组合。

ETF的两个重要特征可能会增加其在熊市中对债券的吸引力。首先,ETF仅占债券市场的一小部分,因此债券ETF的抛售将造成过大的下行价格压力。其次,出售ETF不一定需要出售基础债券。 ETF的股票由金融公司在二级市场上交易,这些金融公司无需买卖基础证券就可以利用价差赚钱。

事实上,Fagan指出:“如果您看一下像HYG这样的基金,这是我们的高收益ETF,那么今天的流动性是如此之多,以至于它几乎可以成为高收益市场的代理。由于在二级市场上存在大量的流动性,因此有很大一部分交易是在买卖双方见面的交易所进行的,因此对基础基金本身的影响很小。

贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)高级主管彼得·费舍尔(Peter Fisher)对此表示赞同,他指出:“我得出的结论是,债券ETF具有应对流动性风险的这些不同机制,这使其比单纯持有基础工具本身更具优势。”与个人卖方的场外交易市场相比,卖方与买方在交易所买卖ETF股票的会议上增加了ETF债券市场的流动性。

尽管债券ETF可能不是引起人们极大关注的问题,但布兰切特警告顾问,要认识到在应税账户内投资更多异国ETF的风险。 Blanchett指出,这些ETF可能“税收效率更低”。不要以为资产是由ETF持有的,就可以在应纳税帐户中自动理解资产。

单一ETF解决方案?

虽然更复杂的退休投资组合策略可能对那些可以依靠财务顾问的专业知识的退休人员有效,但是习惯于提供易于维护,低维护,多样化,平衡投资组合的单一目标日期投资解决方案的许多美国人呢?是否有用于IRA的ETF,其用途与401(k)中的生命周期基金相同?

输入新类别的所谓的多资产ETF,其中包含多种投资组合,旨在在单个ETF中提供更全面的投资组合解决方案。除股票和债券外,多资产ETF还可以包括REIT,商品和优先股等资产,以提供多元化,低成本的投资组合。在某些方面,多资产ETF可以作为一种低成本,现成的解决方案,用于解决多样化的投资组合,而这些投资组合本来是由财富管理公司准备的。

对于多资产ETF的外观并没有任何规定,风险,资产分配,收入和费用等特征的范围也很大。由于目标日期ETF在很大程度上是失败的,因此ETF发起人可能会对创建多资产ETF起到一定的抵制作用,该ETF可以用作退休人员的目标日期替换。在过去5年中,资产资产成倍增长的多资产ETF越来越受欢迎,这提供了一些证据,表明时机对于适合退休人员生命周期的单一解决方案ETF来说是正确的。

退休生命周期ETF会是什么样?第一个问题是资产配置是否应随着退休人员年龄的增长而改变。 Blanchett认为“随着年龄的增长,人们往往会厌恶风险,这表明滑行路径正在减少。”另一种方法是将退休人员的退休金和社会保障视为一种债券型资产,随着年龄的增长而枯竭。当类似债券的养老金财富价值下降时,要保持股票和债券的平衡,还需要减少股票的滑行路径。

没有财务顾问的帮助,理想的单一产品ETF可能就不存在了。财务顾问可以使用ETF和其他投资来制定投资组合策略,并且可以在应税且避税的投资组合中有效地定位ETF。拥有带有避税功能的退休计划的单一产品解决方案比在退休帐户中分配单一解决方案要容易。

退休分期延长是否是ETF的增长机会?由于退休人员可以自由地将更多资产从雇主资助的环境转移到投资帐户,因此ETF可能会继续从依赖被动投资策略的投资顾问那里获得资产。好消息是,退休ETF市场仍有很大的创新空间。

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