在ETF上使用止损单之前先止损

从理论上讲,停单听起来很可行,但他们忽略了暂时的市场失灵。

从表面上看,止损和止损订单似乎是个好主意。所有需要做的就是简单地下达保护性订单,如果市场跌至止损或止损指示的价格,则订单将被执行。

但是,该理论与这些订单如何发挥作用的现实相矛盾,并且忽略了像8月24日发生的临时性市场“失败”或2010年5月6日发生的紧急崩盘。 [编辑注意:为了回应8月24日的闪电崩盘,纽约证券交易所在11月中旬宣布,它将在2016年2月取消止损和取消订单。

一下子忘记了市场机制和功能,两次崩溃都在几分钟之内就过去了,而实际上,每次崩溃都少于一小时。市场低迷,执行了无数止损单,然后市场突然右退,可以说至少导致了半永久性资本减损。

止损单旨在提供某种程度的保护,但实际上,这两种情况都使这种情况更糟。这些订单的自动化性质无法识别这些事件的类型,并且这些事件并不代表销售的根本原因。例如,一只股票连续两天收盘价为60美元,但由于市场上某些可察觉的故障而在50美元以下的交易之间花费了一个小时,因此不应出售。

当市场参与者在监督投资组合中扮演更积极的角色时,可以避免这种情况。这与主动管理相对于被动管理无关,而是与投资组合更积极地参与无关的投资理念。

止损单的其他较不明显的缺点包括在选择止损单后会发生什么。一些从业者可能主张为止损订单使用10%的缓冲,但是订单执行的时间点可能是该股票的低点,然后再攀高。 10%止损定单的一个明显缺陷是,彩票生物技术股票的10%缓冲与大型汽水公司的10%缓冲有很大不同。可以说,生物技术股票将比大型消费必需品公司拥有更多的回旋余地。

另一个缺点是,相关股票可能是给定风险敞口的首选。为什么要用仅次于第二或第三选择的首选替代呢?

在这种极端事件中,市场机制以及令人震惊的庞大但短暂的亏损表明,即使信息不完善,ETF也将进行交易。在这种情况下,不完善的信息包括快速的市场交易条件,可能定价错误的股票,或者在8月24日下跌的情况下,指数成分股没有及时开放。如果这仍然是一个问题,那么小盘股可能更容易受到影响,这有助于说明为什么小盘ETF当天跌幅特别大。

这些问题很重要,并且会影响ETF价格,因为它们与允许市场运行的做市活动有关。如果由于上述任何原因而无法对基础资产进行正确定价,那么ETF也不可能被正确定价的可能性就会增加。这更是除了个别问题之外,不对ETF使用止损订单的原因。

在这些暂时的恐慌中,顾问不一定要成为买家。无论ETF交易在市场的哪一边,市场都可以对不完善的信息进行定价,这些信息可能会在两个方向上引起意外。典型的顾问针对客户的策略不太可能包括推测这种罕见和极端的市场行为。此外,八月的事件强化了在进行ETF交易时使用限价单的重要性。

—阅读“ ETF不仅仅用于交易”在ThinkAdvisor上。

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