TIPS可能不是对抗通胀上升的最佳对冲

通货膨胀率在上升,美联储(Fed)已准备再次加息。购买股票的所有充分理由都是对冲利率上升的美国国债通胀保护证券,对吗?不必要。

(与ThinkAdvisor相关: 耶伦认为,如果经济继续保持稳定,则需要提高利率)

关于TIPS的许多好消息,例如股票,可能已经在市场上被打折了,因为对通货膨胀率上升的预期的支撑(例如,新的白宫政府大规模的基础设施支出和广泛的税制改革)今天似乎比以前要不确定。去年底

(关于ThinkAdvisor特朗普股市反弹能持续吗?)

Schwab固定收益首席投资官Brett Wander说:“相对于美国国债,TIPS近期有了不错的反弹。” “但是,[TIPS]最近的许多表现都基于对特朗普可以实现其增长计划的期望:财政支出,降低税收和减少监管。……我们看到了一些但很少有有意义的指标表明通货膨胀率上升。”

(关于ThinkAdvisor投资特朗普时代和通货膨胀)

Horizo​​n Investments首席全球策略师Greg Valliere在最近一版的《国会笔记》中谈到联邦基础设施计划时说:“几乎没有人与我们交谈,认为2017年在这一问题上会取得很大进展。” “不要期望减税的生效日期在2018年1月1日之前。”

那不是几个月前市场上的期望。截至2月17日的三个月,包括互惠基金和ETF在内的晨星的TIPS基金类别上涨了0.89%,而长期和中期政府债券类别分别下跌了0.30%和0.23%。

根据晨星公司的数据,在过去的12个月中,TIPS基金上涨了5.23%,而长期债券基金下跌了4.34%,而中型基金下跌了0.27%。

但是现在,“通货膨胀似乎正在缓慢上升,” Nuveen Asset Management首席股票策略师Bob Doll在最新的市场报告中写道。

然而,通货膨胀率仍在上升。最新的政府报告显示,居民消费价格指数的年增长率为2.5%,为四年来最高。

晨星分析师布莱恩·莫里亚蒂(Brian Moriarty)表示,考虑到这一速度,“十年期TIPS从表面上看来是一个不错的选择”,但事实并非如此。他解释说,十年期TIPS的盈亏平衡通胀率 —这是名义固定利率国债的收益率与类似期限的通胀挂钩债券的实际收益率之间的差 —当前为2.06%,这表明只有在未来10年平均通胀率超过2.06%的情况下,十年期TIPS才会超过名义国库券。

这当然是可能的,但不能保证,尤其是因为十年期国债的长期历史盈亏平衡平均水平约为2%。他建议一般投资者在交易价格低于其长期历史盈亏平衡平均值时购买TIPS,这对于短期购买TIPS的投资者尤其重要。

去年年初显然可以买到10年期TIPS,盈亏平衡点为1.2% -“几乎是可笑的低点,” Moriarty说,但当收支平衡接近历史平均水平时,现在情况并非如此。他补充说,一旦发生这种情况,TIPS与普通国库券之间实际上并没有区别。

他说,投资者需要知道为什么他们要购买TIPS,并且长期TIPS与整个证券期限内通货膨胀预期的变化更相关,而短期TIPS与通货膨胀率的每月变化更紧密相关(如CPI。

Sit 固定收入Advisors的高级投资组合经理布莱斯·多蒂(Bryce Doty)表示,由于美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)最近发表的声明暗示,央行最好不提早加息,因此现在购买TIPS并不是一个好选择。 (在最近的国会证词中 她说,美联储推迟加息太长时间是“不明智的”。联邦公开市场委员会最新一次会议纪要是美联储政策制定委员会,周三公布,暗示加息“相当快”。

(与ThinkAdvisor相关: 会议纪要显示,美联储官员将加息幅度定为“很快”)

Doty说:“美联储加息的积极性越高,投资者开始降低通货膨胀预期的可能性就越大,这对TIPS投资者而言将是非常昂贵的。”

他指出,在上一次CPI报告中出乎意料的高通货膨胀率之后,TIPS表现“基本持平”,尽管其表现优于传统国债,后者的价格随收益率上升而下跌。

他建议投资者不要做空美国国债期货,而是做空美国国债期货,以对冲利率上升的债券组合。

Sit的利率上升ETF RISE作为十年期为负的基金积极地做到了这一点。由于期限是衡量投资组合对利率变化敏感性的度量,因此RISE旨在在利率上升时大幅增加,但在利率下降时会失去价值。 Doty说,RISE是TIPS和其他固定收益投资的“自然对冲”,他管理着73亿美元的固定收益资产。 1400万美元的ETF的费用率为1.5%。

对于CFRA ETF和共同基金研究部总监Todd Rosenbluth而言,这真是太丰富了。

“很难看出要支付比收取20个基点的TIP [iShares TIP基金]或收取10个基点的VTIP [Vanguard的短期TIP基金]多得多的好处。”

相对于RISE,这两种基金对利率变化的敏感度都更高,期限分别为7.5和2.7。其他投资选择是ProShares,德意志银行,WisdomTree和iShares的利率对冲投资级债券基金,其中一些期限为零,由于利率变化,价格不会上涨或下跌。

Doty建议投资者将RISE以及TIPS甚至是浮动利率ETF纳入其中,以此作为降低投资组合利率风险和抑制波动性的更大战略的一部分。

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