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在解释市场纠正时,人们会得到创意

经过 Barry Ritholtz

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关于人和市场的一个更令人迷人的方面是我们对接下来会发生什么,但在我们对刚刚发生的情况下的解释中如此公众的情况。这提出了一个被忽视的问题:如果它是如此简单和可预测的话 — obvious, even  - 那我们为什么没有看到它提前提出并为此做好准备?

今天,我们将考虑过去一周市场令人不快的原因。但在我们这样做之前,我们需要介绍我们的言论。我们的湿润物遭受了什么心理学家描述为叙事谬误和后视偏见。简而言之,作为我们都喜欢讲故事的物种  - 它让事情变得更加难忘  - 我们相信我们有能力预防未来,这是我们显然不具备的权力。

随着作为序言,让我们考虑突然市场纠正的一些解释:

逆和/或短暂波动性: 当挥发性“意外”返回时,反对市场波动的赌注突然爆发。我在这里使用报价,因为我发现任何人都可以相信我们不会看到返回更正常的交易环境。巨大的经济衰退是作为一次发达的活动,以及零利率,量化宽松,令人担忧欧盟崩溃等。鉴于Placid 2017多么异常,这种失败甚至更难掌握。

估值: 批评校正的估值问题是,自2009年底以来,人们一直在抱怨市场被高估了。市场参与者不会醒来一天,实现股票价格昂贵,然后造成纠正。投资者已经为年龄符合了这一点。

风险平价: 这是一个奇怪的责任,因为风险平价基金比大多数更好。悬崖剥夺了AQR 分开这个断言 比我能好得多。

工资增加: 提高最低工资法律,失业率很低,劳动力市场紧张:这些明显的力量为工资和工资上的上行压力几年来看来。交易员在2018年申请待定国家和市工资立法的日期。市场可能无法完美,但他们通常会融入众所周知的信息。

收紧: 在过去两年中,联邦储备在历史上正常水平逐步回报率逐渐回报率特别清晰且保持一致。经过多年供应货币刺激和金融危机之后的中央银行,正在突破其紧急基础。美联储政策制定者已经多次建议投资者预计2108人的增加。声称最近的速度联邦开放市场委员会会议提供了令人惊讶的新闻根本不可靠。

高频交易: 我从来没有成为高频交易的忠实粉丝,思考其痕迹从个人和小型投资者的口袋里出来。但是,与某些人不同,我不在展会上责备算法和机器交易的校正。也许在极端的计划交易可能会使衰退更糟糕,但它不是目前更正的根本原因。

所有其他乞丐都有许多乞丐的想象力:通货膨胀上升,系统策略,短伽玛贸易,扁平产量曲线,甚至地缘政治。

我的信念是,当这样的事件发生时,总有两个因素没有给予足够的信用:随机机会和平均逆转。两者都是强大的,难以看待,并没有做很多才能发射讲故事的果汁。既不提供满足感或因果关系的感觉。但他们比我们继续听到的任何可疑令人愉快的令人愉快的故事更有可能。

- 对于更多彭博查看列,访问 www.bloomberg.com/view。

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