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如何利用股市波动

图片:Shutterstock)

新冠肺炎大流行已使封锁,隔离和“社会疏远”成为世界许多地方的规范。市场上的暴力行为已经司空见惯,这是对病毒传播不确定性以及由此对经济增长造成影响的自然反应。

尽管将市场波动视为不寻常的事件是可以理解的,但是市场的低迷很普遍。自1980年以来,&P 500在23年内至少经历了10%的年内下降,并在15年内经历了15%或更高的下降。尽管年内经常出现低迷,但S的历年回报&在过去40年中的30年中,P 500呈阳性。不幸的是,由于今年股票的大量抛售,使得到2020年似乎不太可能恢复到正增长。

难以避免为市场计时的诱惑,但市场时机通常是失败的秘诀。晨星公司(Morningstar)对20年期收益的年度研究表明了市场时机的危险。到2019年底的整个20年期间,美国股票市场的投资者每年收益6.1%,而错过了表现最好的10天的投资者的年收益率下降到2.4%。尽管避免10个最糟糕的日子会增加回报,但最好的日子和最糟糕的日子往往会聚在一起。不幸的是,几乎没有(如果有的话)投资者能够以完美的眼光进行交易,以抓住上行空间并避免下行空间。

在COVID-19危机中达到最低点将非常困难。投资者将寻求减少新的Covid-19病例的数量,治疗暴发受害者的能力的进步以及人们可以恢复正常生活的早期迹象。防止短期流动性问题成为长期偿付能力问题的政府政策也将对投资者的情绪产生重要影响。由于不确定性仍处于极端水平,因此对股票价格的近期方向做出任何大胆的声明似乎是愚蠢的。

但是,市场错位通常可以提供公司级别的购买机会。为响应市场波动而进行增量投资组合变化与尝试通向市场最高点或最低点的“全进/全出”策略之间存在着深远的区别。 “价值投资之父”本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)表示:“日常市场不是基本面分析师;这是投资者情绪的晴雨表。”情绪波动常常与基本面脱节,造成价格与内在价值之间的差异。有见识的投资者可以利用恐慌驱动的情况来购买暂时被低估的股票或出售暂时被高估的股票。

试图利用市场波动的投资者应遵循系统的框架来审查投资机会:

 

  1. 确定是否存在由市场环境造成的更高风险(或机会)。
  2. 评估公司的商业模式和财务结构是否具备在市场或经济不稳定时期取得成功的条件。 经常有一些具有令人信服的商业模式的公司,它们缺乏在长期衰退中生存下来的资金。
  3. 测试关于公司内在价值的假设没有改变。 利率,经济行为或消费者偏好的变化是可以使投资机会有效或无效的考虑因素。
  4. 通过查看有关公司的相反意见来“三思而后行”。 寻求相反的观点是识别投资分析缺陷的好方法。
  5. 定义“成功”和“失败”.” 建立标准来定义一项投资是按预期进行还是未按预期进行,可以使您更容易受到纪律处分,以便在损失投资时更快地减少损失。

在这样的时代,重要的是要记住,与不适当的时间进行糟糕的投资或出售相关的永久性资本损失远比市场波动的短期暴涨更具破坏性。造成永久性资本损失的大多数原因都是自我造成的。 无法保持足够的流动性来支付意外费用会增加不得不在不合时宜的时间出售资产的可能性。过度利用杠杆也增加了被迫卖出的脆弱性,这是2008年和2009年太多房地产投资者的不幸命运。 恐慌也许是永久性资本损失的最常见诱因,并提出了另一种主张,以维持适度的金融新闻报道为理由。

当市场波动加剧时,拥有多元化和流动性良好的投资组合的投资者更能度过难关。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)等成功的投资者都接受了市场波动的积极方面,市场的错位提供了定期以“打折”的价格投资于优秀公司的机会。


丹尼尔·科恩(Daniel S. Kern)是TFC Financial Management的首席投资官,TFC Financial Management是一家位于波士顿的独立,仅收费的金融咨询公司。

在加入TFC之前,Daniel担任公司总裁兼CIO 顾问合作伙伴。之前,Daniel曾担任Charles Schwab Investment Management的董事总经理兼投资组合经理,管理资产分配基金,并担任Laudus Funds的CFO。

丹尼尔(Daniel)毕业于布兰代斯大学(Brandeis University),并获得了加州大学伯克利分校的金融学MBA学位。他是CFA的特许持有人,并且是旧金山CFA协会的前主席。他还是董事会成员 为绿色世纪基金。

 

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