分析

羁押空间中的混乱下一步是什么?

照片:谁是丹尼/ Shutterstock

作为独立RIA的托管人的业务通常被认为有些“无聊”。这与过去30多年来的情况差不多。

毕竟,他们做什么?通过某种形式的在线顾问工作站,开设经纪账户,确保客户资产的安全和保障,处理交易和资金流转,提供对账单并提供基本的操作技术。

就是这样-如果有的话,金融服务业的一个昏昏欲睡,商品化的角落。

同时,RIA通过以自己的品牌收购客户和管理客户关系,同时实施投资和财务计划来完成所有繁重的工作。同时,RIA可以从其选择的保管人的资源,服务和经济中极大地受益,以提高运营效率。

保管工作的定价通常由最终客户支付,因为保管人将各种非透明的定价方案自动化以使RIA的成本保持“免费”,从而为RIA提供了可操作的杠杆以使其继续增长。

但是,为了提供这些免费的托管服务,托管经纪人需要与共同基金分享收益,接受机构交易者的订单流付款,通过银行清算计划获取最终客户现金以及从交易佣金中获利(直到最近),保证金贷款和其他与产品相关的费用。

多种收入来源使托管人成为所有财富管理中最赚钱的实体之一,因为RIA多年来的无情资产收集能力改变了财富管理,赢得了市场份额并推动了托管人的增长。

生活是美好的,顾问们很高兴,保管人开始向他们灌输新技术和实践管理帮助,以保持RIA潮流不断发展。

新场景

那么,为什么现在在这个昏昏欲睡的领域中我们拥有如此多的戏剧作品?答案就在保管机构的另一侧,即零售部门。

这些企业在更广阔的零售投资世界中竞争激烈,结果发生了冲突,经济倒挂了,随之而来的是混乱。

举个例子:查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)于2019年10月1日放开了“环游世界的声音”,将交易佣金降至零。许多直接竞争对手迅速效仿,尽管盈透证券在9月26日迈出了零的第一步。

嘉信理财决定的后果,连同道明美国运通的模仿动作,如今正以海啸级力量席卷整个财富管理行业,从而永远改变顾问,保管人和投资者的经济动力。

零佣金的直接结果是对整个在线经纪人空间的毁灭性影响,因为这些经纪人的股票价格跌至数十年来未曾见过的水平。

RIA托管部门中实力较弱的两家公司TD Ameritrade和E-Trade很快被竞争对手收购,以机会主义收购方式在收入迅速下降的环境中获得规模经济。

从表面上看,这似乎并不是行业的拐点-交易佣金多年来一直在下降-最终达到零的努力使行业重新关注零售经纪人/保管人今天如何真正赚钱:收获客户现金并收到订单流付款。

实际上,嘉信理财总收入中约有60%来自当今的净利息收入。第一季度为近16亿美元。 Schwab的交易收入(包括与订单流相关的付款)在20年第一季度达到近1.9亿美元。

同时,随着这些动态的发挥,从冠状病毒大流行中释放出了另一个破坏性的破坏球。政府反应迅速,美联储立即将利率降至零,这严重削弱了零售经纪人/托管人收取客户现金的能力。

他们的下一幕

现在托管收入会怎样?在零佣金和零利率的环境下,是否会有足够的资金流来继续支持独立的RIA,尤其是对于托管人而言,其收益不及大RIA的小公司?

答案似乎是他们必须不惜一切代价追求规模。这正是2020年上半年发生的事情。

Schwab以及正在停产的Motif Investing技术正在消化TD Ameritrade,并于4月份将其帐户出售给了Folio。 Folio随后被高盛(Goldman Sachs)收购,这发生在摩根士丹利(Morgan Stanley)通过购买E-Trade进入游戏领域几个月后。

对于金融服务行业一个困困的角落,是如此的多!结果,似乎刻度是新的黑色。

但是规模就足够了吗? 在成千上万的小型RIA被粉碎为大型托管人的世界中,这些服务模型和支持水平实际上将是什么,它们不再能够从交易佣金和现金利差的历史生命线中赚钱?他们如何公平?

随着业界对这些迫在眉睫的问题的辩论,托管人的合并趋势从一个意想不到的角落继续,因为又有一个独立的托管人被撤出了董事会。

高盛收购乔·杜兰(Joe Duran)获得成功的联合资本(United Capital)大型RIA之后,通过收购创新的,技术驱动的托管人Folio,全力进军独立的RIA领域,从而对其华尔街的竞争对手大跌眼镜。

凭借联合资本FinLife强大的客户体验前端和Folio先进的托管技术,高盛现在已具备了成为这一领域的全面参与者所需的所有组件。

但是,对华尔街传统持否定态度的独立RIA是否想将其客户的资产放在《滚石》杂志记者马特·泰比(Matt Taibbi)的“大吸血鬼鱿鱼”公司中?

同样,独立的RIA是否愿意将客户资产放到某些人认为是摩根士丹利(Morgan Stanley)华尔街大错的招贴子中的公司?

答案是肯定的 没有,使RIA的选择越来越少。

三种移民浪

实际上,行业专家认为,RIA的三大迁移浪潮应该很快就会爆发。

第一波浪潮已经席卷我们,因为较小的公司对收购头条做出反应,而不是等待着被并入更大的实体。

这些先发制人中的许多人已经前往非零售,以RIA为重点的托管人的绿色领域,例如股东服务集团(SSG)。

第二波与何时解决一些不确定性以及M的时间范围相关&活动变得更加清晰。

例如,司法部刚刚默许了Schwabitrade交易。当然,在使用TD Ameritrade的数千个RIA中,并非所有人都对此发展感到满意,因此应该对此有所作为。

一旦交易完成,顾问们将最终体会到在新的托管人霸主下工作的感觉,这将是第三次(可能是最大的)移民潮。

如果不兑现承诺和承诺,许多RIA(尤其是规模较小的RIA,由于经济上的需要,将被捆绑到呼叫中心和DIY网站中)准备在寻找新家时动用资金。

好消息是,混乱最终会吸引订单,而没有零售部门的传统托管人正在努力调整其较大的RIA平台,以适应较小的公司。

此外,新的集成技术参与者正在聚集在一起,针对这些潜在服务不足的较小公司提供低成本,全面的技术和托管服务。

也有传言说,TAMP和技术平台想跳入监管领域,以确保独立的财富管理保持独立。

尽管存在所有不确定性,但我们确实知道的一件事是,昏昏欲睡的托管人格局已经发生了永久性变化。

RIA正在学习它们对支持它们的广阔生态系统的战略重要性。随着托管人混乱的持续,寻找更多的东西。

CFP Timothy D. Welsh是Nexus Strategy,LLC的总裁,首席执行官和创始人,Nexus Strategy,LLC是财富管理行业的领先咨询公司,可以通过以下渠道与我们联系 [电子邮件 protected] 或在Twitter @NexusStrategy上。

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