即时见解/ 投资顾问2020年11月号摘要

分析

Schwob-TD Ameritrade交易对顾问的意义:Mallouk

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创意策划总裁Peter Mallouk. 创意策划总裁& CEO Peter Mallouk

创意策划总裁&首席执行官彼得·马洛克(Peter Mallouk)表示,他领导的RIA与所有四个大型托管人(施瓦布,TD Ameritrade,富达和潘兴)合作,为其超过500亿美元的客户资产提供服务。

在过去22年中一直担任创意规划负责人,他是一位颇受业界欢迎的演讲者和作家,他认为清算和保管业务以及整个咨询业务将发生许多变化 -作为Schwab-TD Ameritrade交易的结果。在最近对ThinkAdvisor的采访中,他回顾了这笔220亿美元交易之前的一些事态发展及其含义。

“当TD在[2017年]收购史考特证券,然后在Schwab [去年表示将收购]时, TD确实极大地改变了形势,并且在所有这些中间,您认为,“也许E-Trade将会无处不在并成为一种选择。”但是从技术角度来看,它们只是没有实现。然后他们被摩根士丹利买下。”

他说,就RIA对他们最大选择的看法而言,他们现在似乎已经“真正拥有了施瓦布和富达,而且很多地方都希望拥有第三桶”。 “因此,[施瓦布与TD Ameritrade的交易]确实为另一个[大型]竞争对手打开了大门,无论是潘兴公司还是其他公司。”

今年早些时候,Pershing将RIA的最低资产水平从2.5亿美元下调至1亿美元,并为其RIA客户提供了两种支付托管服务的方式-零佣金模式与低收益现金清扫计划以及计划每月收取至少$ 25的费用,并将费用分成资产。

Mallouk表示,由于大多数RIA管理的资金不足2亿美元,那些与嘉信理财和富达竞争的公司“需要向下游转移”以占领这一市场。 “而且很自然地,如果只有两个主要参与者,您可能会看到他们提高了最低要求,因此他们可以鼓励合并,而更少的公司可以追踪。”

在解释最大的参与者采取这种行动的动机时,他问:“ [如果]您有成千上万的[RIA]公司,为什么不提高您的最低要求,而不得不与[约]的公司减少20%的业务往来。相同的资产?”

Mallouk补充说,这种策略的优势在于“这就是减少一切-减少成本,减少风险。”他还指出,传统行业的参与者不太可能将其下限降低到5000万美元或2500万美元。

那些愿意与资产不足1亿美元的RIA合作的公司中可能会有一些有趣的发展,但“真正的开门机会将是自托管的地方,”该高管补充说。

“挤压”开始

在RIA级别上,“我们正处于紧缩阶段,……人们没有意识到自己将受到挤压,” Mallouk表示。

“您通过共同基金佣金,共同基金费用以及ETF看到了这一点。 [发生]有托管交易费,现在您在顾问那里看到它,”他解释说。

Mallouk说:“正在表现出对技术,牢固的人际关系,额外的服务和价值的需求,以及更多的控制权(即向更少的保管人转移)。”

他指出:“所有这些因素加在一起,将解决RIA领域的巨大压力。” “但是……18个月前,[Schwab和Fidelity]正在与TD Ameritrade…和E-Trade竞争,现在基本上所有这些都消失了。” (Scottrade在2017年被TD Ameritrade吞噬)。

结果,“很多权力都转移给了保管人,”马卢克指出。此外,合规性和技术要求也在不断提高,财务规划的需求也在不断增加。

他解释说:“您必须在不增加费用的情况下为[RIA]客户提供服务,”

“很快,您就会看到托管人强加了他们的要求,无论是为自己的网络安全还是(其他问题)收取基点费用…都将进一步为这些较小的[RIA]公司增加支出并鼓励他们进行合并。

“I don’t see a future where custodians tolerate working with” smaller RIAs, Mallouk said. “It’s just that interest rates are too low. 如果你 think about where the incentive is for the custodians, they’re not making money on [cash sweep] money 里 ke they used to. And they’re not making money on trading 里 ke they used to.”

嘉信理财在2020年上半年的总净收入中,有近60%来自净利息收入。在六个月的时间里,NII总计约为30亿美元(比2019年同期下降10%),而总收入约为51亿美元。

TD Ameritrade的2020年首六个月净利息收入为6.35亿美元,约占其总收入31亿美元的20%。在此期间,其NII比上一年下降了约15%。

随着NII和交易收入的下降,某些保管人可能会要求RIA的客户支付3个基点,例如,以支付与突击审核相关的费用。他解释说:“他们可能会说,‘您必须为(和]使用我们批准的所有供应商进行的网络安全审计付费,”。

对于RIA,“所有这些成本都成为迫使合并的负担,” Mallouk说。其他行业也发生过这种情况,“非常非常快,我们将在这里看到类似的情况。”

另外,为投资者提供了大量基于技术的平台选择,这给RIA公司带来了进一步的压力。拥有大约550亿美元客户资产的Creative Planning总裁指出:“这只是对中间市场的又一次挤压,这一切正挤压着它们。”

因此,该行业“将看到所有这些力量共同发挥作用,以加速我们已经看到的东西,这是一些合并-最终是越来越多的市场份额转移到了较大的公司,”他解释说。

根据Creative Planning高管的说法,目前,约有50家RIA公司“成千上万控制了大多数资产”,这种情况“将……以更快的速度变化得更多……”。

他补充说,随着RIA被“进一步挤压”,成为一家“真正了解您的客户并已为所有客户制定计划,对他们的[特殊]情况了解很多”的公司很有意义。

更多玩家?

至于进入RIA领域的大型经纪交易商(例如线房),“他们最终将全都拥有自己的平台来捕获这些[脱离顾问],并将其置于自己的RIA类型模型中,马卢克说。

他指出,将两种业务模型分开的界限“将继续变得模糊”。 “使RIA与经纪行不同的唯一原因是法律和法规,而且法律和法规一直在变化。因此,我们可以进行更改,使我们在将来的任何时候都保持一致。”

投资顾问就Mallouk的RIA行业变化进行采访时,Raymond James宣布 保管和清算部门及其投资顾问渠道的合并 进入新的RIA&托管服务部。

“他们为什么要这么做?由于独立的RIA和独立顾问的预期增长,”他说。 “您正在实时看到这种情况。”

杰夫·伯曼(Jeff Berman)为这份报告做出了贡献。

珍妮特·莱沃(Janet Levaux)

珍妮特·莱沃克斯(Janet Levaux),硕士/ MBA,是ThinkAdvisor的主编&投资顾问。她从1991年开始涉足金融市场,从2005年开始担任顾问。珍妮特曾就读于耶鲁大学,约翰·霍普金斯大学SAIS和加利福尼亚州圣玛丽学院。她还曾在亚洲,欧洲和拉丁美洲生活和工作,抚养了两个儿子,并于2020年获得了新闻报道尼尔奖。

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