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Ken Fisher揭示了他的市场殴打秘密

经过 Jane Wollman Rusoff

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作为投资者,Top Money Manager Kenneth L. Fisher在其他人锯齿时Zigged。在他的新书中 - 投资中的真正圣经 - 他分享了他熟悉的方法,这些方法是如何实际思考的方式,这将导致大型市场成功。 

事实上,Fisher的深入分析思想使他更频繁地在市场上犯错误:智能公司的智慧投资,他是首席执行官主席,在管理层的资产中拥有680亿美元,而Fisher本人拥有估计净值为29亿美元,在福布斯的第240号2014年富裕的美国人名单。

现在,直言不讳的价值投资者揭示了他的投资秘密的肉类分类“击败人群:如何通过不同的思考来投资牛群“用伊丽莎白Dellinger(Wiley)写的。

Fisher,64,在5月21日在接受Thinkoadovisor采访时讲述了这一点,第十本书和其他迫切问题。

对逆体主义造成新的扭曲,他少专注于公牛和熊,更多关于大象;也就是说,在房间里发现强大的大象,揭示了巨大的机遇或不良风险。大多数投资者忽视,忽视或忘记这些躲藏在平原视线中的Pachyderms。他建议在一个永恒的大象狩猎。

费舍尔对行为融资进行了旋转 - 货币经理进行了重大研究 - 呼吁那些投资的双人:缺乏自我控制和自律弱。他强调,两人都必须放逐。

加州出生和饲养,费舍尔于1979年创立了他的公司。几十年来,它总部位于加利福尼亚州的Woodside。自2011年以来,Fisher Investments - 现在在六大大陆运营 - 一直基于华盛顿的Camas,在校园里,在校园里雇用了超过1,000。 另外600名在公司的Woodside和San Mateo,California,办公室工作;在国际上,超过400人,主要是在西欧 - 伦敦和德国特别。

开发价格/销售比率的费舍尔已经借了福布斯杂志的“投资组合战略”栏30多年。

通过来自Camas的电话来说,他与Thinkaddour关于他预测这个牛市将继续进行的预测;他的不退休生活,生活课程在投资群体和为他已故的父亲,菲尔费舍尔,影响力的增长股票投资者工作的牧群和记忆。这是亮点:

思考 odor:大多数投资者的误怪是什么?

Kenneth Fisher: 共同的人正在追随你的情绪。如果您想要舒适,市场是一个非常昂贵的地方。如果你想感觉良好,找一个好朋友;得到一只狗。

财务顾问也追随他们的情绪吗?

每个人都有一些这样的倾向,包括我。寻求安慰和重视自己的情绪的倾向是有人可以在市场上做的最自毁的单一的东西;相对于市场,你的情绪是你最糟糕的朋友。

投资的逆向方法有哪些属性?

逆势是有不同的思维方式。逆势主义既不是明显的共识视图,也不是相反的共识。它看到别人没有看到的东西。你使用人群弄清楚不会发生什么,但不会发生什么,消除可能性。然后你考虑了其他可能性的其他可能性。逆势主义并非“相反”。每个人都认为,以及对每个人认为的相反,都是如此。 你写道,“作为逆势,你最好的朋友是相对效率的市场。知道。爱它。记住它。把它发送生日贺卡。市场是你对媒体歇斯底里的武器。“我敢说,你在书中进入了相当大的媒体。

“媒体歇斯底里”是多余的。我应该是一个比这更好的作者!但大多数媒体无休止的东西都是过于无尽的,这是太早或太远的东西到了股票的事情。如果每个人都担心市场上的同样的事情,那就已经定价了。当你看到人们肆无忌地担心主题x时,请把x从桶中拿出主题x以担心。

什么 市场关怀?

将来三到30个月的事情。因此,令人担忧的是进入未来或在你面前的未来的担忧,根本不会移动市场,应该忽略。相反,三到30个月的时间框架应侧重于此。

支付的逆势机会是什么?

本质上,那些没有被定价的人,这并不受欢迎。因此,这是牛市的价值股票,在牛市的成长股,在牛市早期,牛市早期,牛市后期大股。这是[政治]僵局的力量。这是共和党在选举年度中赢得的力量,就职年度的共和党痛苦与选举年度的民主党人的恐惧以及民主回报在首届一年中的乐趣。从历史上看,当共和党胜选举年,回报率显着高于平均水平;在就职岁月中,他们绝对不堪。

请详细说明这一点。

民主选举年是朋克,而民主的首次年,除了吉米卡特1977年外,始终是两位数的积极,平均为19%。这些是房间里的大象 - 但大象人们不能[接受]因为基本共和党人希望认为共和党人是好的,民主党人想要认为共和党人是坏事;民主党人希望认为民主党人很好,共和党人希望认为民主党人很糟糕。

为什么在房间里的大象是一头大象,为什么批款会茁壮成长?

统计上,市场是真实的,因为人们已经行为地表现出讨厌损失,而不是他们喜欢收益。僵局消除了政府做得多的能力;在三到30个月的时间框架中,当市场讨厌不确定性时,市场上的三到30个月的时间框架,就像没有变化的不确定性。

在本书中,您将大象的示例表示为新技术的创造性制造商用户。现在客厅里有什么其他大象?

公司在牛市下半年营业利润率的公司的力量与收入相反,这是牛市上半年薄增长营业利润率公司的力量。当我还年轻时,具有非常肥胖的营业利润率的公司被众所周知,成为强大的后期市场表演者。但几十年来, 人们完全忘记了这一点。这个力量,对于循环后的循环,是房间里的大象。 但请告诉我更多关于薄增长营业利润率的公司。

他们通常在牛市的前半部分闪耀。因此,这是一种设备,您可以使用[致力于脂肪增长营业利润率的思想企业],以提高您的表现几率,现在我们显然不再在牛市的上半场。在我认为以每股短期收益趋势和短期盈利能力的情况下,我认为过度迷失在令人过境中已被完全忘记。

目前市场成为10年牛市的机会是什么?

好的。这是一个很好的机会,这是历史上最长的牛市。我们仍然处于乐观阶段。这一市场正在努力长时间才能让过去的态度和悲观主义相似,因为我们过去了。这表明了[更大]长度的潜力。我们远离欣快感阶段的距离,而且它是杀死牛市的兴奋 - 除非是一个很大的,坏,可怕的东西无处不在,这可能发生。

什么时候是突然的,可怕的事情杀死了牛市?

在我看来,从一件大不了的东西中消失的最后一个牛市发生了来自FAS 157的2万亿美元的银行措施[财务会计准则第157号,该规定的资产公允价值的测量值为。 FAS 157于2007年11月实施,[2009年4月]在2009年的情况下实施。这是2万亿美元的困难时间陷入悲剧。

你一直是一个成功的投资者,它让你成为亿万富翁。本书中的所有“秘密”,或者是否有其他方法您没有提及?

大多数情况下,我的生命课程在这家行业中有超过43年的人在这本行业中都在这本行业中。但它可能也是如此,也是如此。

这本书可以通过什么帮助最多帮助财务顾问?

通过将它们集中在对市场重要的内容,对批款并不重要,并且他们需要与他们的情绪和纪律自我控制。

您计划在2016年担任您公司的首席执行官。怎么来?

我不是退休。所有那些“退休”[误导性故事]报纸的废话是无稽之谈。我担任首席执行官,因为该公司继续变得更大,并将继续变大;它应该比我全职致力于运行业务方面的人更好。我需要专注于我认为我最好的一些事情,这将是投资的东西和通信的东西。

什么基本上形成了您的投资敏锐和风格?

我是三个最小的兄弟,作为一个孩子,我被调节了学习看别人的错误。我的哥哥比我更聪明,比我更大,显然比我更有经验。我看着他们犯错误,然后我尽量不重复同样的错误。 我试图将其应用于我做过的大多数事情。所以我从我认为是一个小弟弟的心态来源。 这是对令人印象深刻的成功作为商业人士的原因是什么?

我一直在想我的公司,仍然是努力的竞争 - 和[我]想,“我怎么得到的?”卓越的竞争可能是庞大的金融服务公司,但也是你可以抵抗的最大的优势也是如此。我必须能够在没有带我的情况下搞卓越的力量,这意味着当别人讽刺时,我不得不zig,而不是被人群践踏或踩踏我或跑掉我的人群。

你写的是,投资的最大敌人是自己,行为金融是一种控制情绪的工具。请解释。

许多人试图争辩认为行为金融是您可以用于击败市场的设备。通常,那些人将自己作为一些版本的价值投资者。

行为金融的本质是什么?

适当的行为金融是自我控制和自律。击败市场的技巧不是伎俩。这是关于不能让自己[riped]的能力通过人类大脑的倾向[你的]敌人 - 无论是关于节食,锻炼或市场。

所以这就是自律进来的地方?

是的。通过使用自我控制,不要被超过30个月进入未来或超过三个月的事情分散注意力。当他们告诉你这是多么可怕的时候,不要被媒体的所有夸张被带走。

但是,拥有自律更容易完成。

几乎一切都是。结婚比做得更容易。失去重量比完成更容易。这本书正试图为你提供纪律的界限,这是什么样的东西已经定价了,如何看待你可能担心的担忧,而不是浪费你的时间令人担忧。如果其他人都担心某事,你就不必因为他们为你做了;它的价格为市场。

投资者应该如何应对你称之为“德古拉在角落里......一个滴答时间炸弹”?是要做的事情只是把它调整出来吗?

是的。现实是,短期痴迷是你应该避免的事情。 9/11后的最初几天,市场下跌。但9/11后30天,它高于9/11发生的时间。销售恐慌,迷失的人。

谈谈你是什么术语“卑鄙的大象”。

这些是我们的回忆只是洗掉大脑的东西,例如,这是倒置的产量曲线还是对战争的恐惧,这让人们卖掉了。我们知道除非是一场世界大战,否则战争不会创造熊市。平均大象是每个人都知道的风险,然后忘了。例如,如果人们忘记恐惧债务怎么办?

多年来,你一直在编写P / es不是预测性的。你的想法是什么?

简单的p / es从未预测任何东西。 P / E有时高,因为价格升级。它有时很高,因为收入下降。在这种情况下,它就可能很可能会回来。通常因为衰退就像经济衰退就像暂时的现象。 您是否同意您的父亲[谁在2004年在96年去世,多样化是“被估量的”?

我认为今天,多样化在某种程度上被高估了。很多人太多了。我们作为一个社会已经过分多样化。但我的父亲生活在一个不同的世界里,是手工摇晃的加工机和电动打字机。他的世界更容易想到你应该找到一些非常好的东西,并没有把所有的鸡蛋放在一个篮子里;但没有很多篮子,并密切关注它们。

对当今世界的投资形成对比。

它更容易,因为计算机跟踪[证券]。但我们也更加淹没了每种类型的噪音,而且人们很容易到达他们对他们拥有的任何东西都不了解的那一点。他们[5月]通过宇宙拥有数百和数百股,比如十个共同基金。一些股票重叠;所以他们真的没有变化,它都淡化了。

让我们回到你父亲一会儿。既然你是三个孩子中最小的,你是否与他亲近?

我的老年兄弟情绪最接近他。我更接近了一个经济乐趣。一旦我成了成年人,我就是[金融服务]业务的人。所以他有两个不同的[关系];一个人与一个情感的心情 - 他们们们统一了。另一个是更实际的关系。

他在个人层面上喜欢什么?

在我看来,我的父亲遭受了被诊断为Asperger综合症的患者。作为经典的阿斯伯格的案例,他是[一个]不寻常的[人]。但是,当我[观察]他与我的较大的兄弟互动时,我并没有带来不寻常的。

你有没有为你的父亲工作?

大约一年,当我开始时。这是一种很快让我深信我要么要杀了他,要么他会杀了我 - 而且如果我要与他保持良好的关系,我会更好地分开自己。那时,我当然不明白,当然是阿斯伯格的行为。我是一个新鲜的孩子;他是这家伙基本上与书面和口头传播,数学技能,但弄清楚如何在情感上与人们联系的能力很少。在工作环境中靠近他是一件非常艰难的事情。

他以其他方式“不寻常”是什么?

他喜欢将房间的角落到角落。在一个级别,他很棒:他可以讲一群人,发表演讲。但是在鸡尾酒会之后,他就是一条鱼出水。如果他没有讲授一群站在他身边的七个人,他将躲在角落里。他喜欢独处并思考。我父亲是个好人。他只是一名阿斯伯格的家伙。我总是认为他是奇怪的。

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